>> 財通證券-萬豐奧威(002085)上半年業(yè)績預(yù)增近三成-130714
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
馬智琴 |
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事件: 公司發(fā)布2013年半年度業(yè)績快報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.59億元，較上年同期調(diào)整后同比增長6.43%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.12億元，同比上漲20.82%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40億元，同比增長26.74%，基本每股收益0.36元,每股凈資產(chǎn)4.30元。
點評: 盈利能力穩(wěn)步提高：公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、工藝技術(shù)革新、自動化程度的提高等措施，勞動效率明顯提升，有效降低了生產(chǎn)成本。公司產(chǎn)品主要原材料鋁錠價格持續(xù)下降，對公司產(chǎn)品成本的下降產(chǎn)生了有力影響。另外，公司通過不斷優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品盈利能力得以有效的提高。
市場結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化：公司產(chǎn)品早期以配套歐洲、美國、日本等海外AM市場為主，隨著中國汽車市場的發(fā)展壯大和海外汽車市場的低迷，公司不斷調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，從主要配套海外AM為主轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳耙設(shè)EM配套國內(nèi)合資品牌入門級車型為主。目前公司在國內(nèi)OEM市場份額僅有9%，市場空間依然很大。
客戶范圍不斷拓廣，結(jié)構(gòu)不斷提升：在客戶結(jié)構(gòu)上，公司客戶從以小批量的分散客戶為主逐漸向大規(guī)模的單一采購客戶集中，實現(xiàn)規(guī)模化設(shè)計和生產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)極大地提高了生產(chǎn)效率。公司OEM大客戶中有美系的大眾和通用，克萊斯勒為潛在放量客戶。德系客戶中寶馬和奔馳供貨份額在不斷提高。日系客戶中，本田、日產(chǎn)即將開始批量供貨，公司也已獲得日本豐田體系認(rèn)可，拿到進(jìn)入全球豐田體系的通行證。 積極培育新能源、新材料和軍工等新的增長點 卡耐新能源：強大的股東背景和技術(shù)實力
公司于2011年出資3600萬元認(rèn)購上?？托履茉垂?5%的股份，并于2012年底繼續(xù)出資4500萬元增持股份至25%。 卡耐新能源主要采用公司大股東日本ENAX公司電池技術(shù)，日本ENAX株式會社的創(chuàng)始人是世界上第一塊商用鋰離子電池的發(fā)明人，多年來一直致力于研制功率更為強大的動力電池，其開發(fā)的動力鋰電池效能極好，并在日立等公司的評選中屢次獲得最優(yōu)。另外卡耐的第一大股東中汽研不僅是國內(nèi)汽車技術(shù)研發(fā)的權(quán)威部門，也是新能源汽車諸多行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定單位。因此卡耐新能源公司不僅擁有強大且成熟的鋰離子電池技術(shù)研發(fā)實力，在新能源汽車行業(yè)相關(guān)技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)方面也具備優(yōu)勢。
李總理講話為新能源汽車業(yè)務(wù)帶來新契機國務(wù)院總理李克強12日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)信息消費，拉動國內(nèi)有效需求，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。會議提出政府公務(wù)用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設(shè)施。到2015年，使高效節(jié)能產(chǎn)品市場占有率提高到50%以上。資金方面強調(diào)加大中央預(yù)算內(nèi)投資和節(jié)能減排專項資金支持力度，繼續(xù)安排國有資本經(jīng)營預(yù)算支出支持重點企業(yè)實施節(jié)能環(huán)保項目。
新能源汽車的發(fā)展目前依然離不開政策的支持，政策上的大力推廣和中央資金的扶持將有效推動新能源汽車市場占有率的快速崛起，也將為公司新能源電池業(yè)務(wù)帶來新的發(fā)展契機。
萬豐鎂業(yè)：新的利潤增長點
公司2012年收購了集團(tuán)的威海鎂業(yè)68.8%的股權(quán)，萬豐鎂業(yè)主營輕合金材料及高端機車部件的研發(fā)和生產(chǎn)。公司鎂合金輪轂業(yè)務(wù)技術(shù)實力雄厚，國內(nèi)無競爭對手，鎂合金和鋁合金輪轂業(yè)務(wù)收入占萬豐鎂業(yè)收入的一半左右。其他業(yè)務(wù)還包括軍工產(chǎn)品部件的生產(chǎn)和研發(fā)，應(yīng)用于新能源汽車和摩托車車架的鎂合金結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，以及應(yīng)用于平板電腦面板的鎂合金材料業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測及投資建議：公司13年業(yè)績逐步向好，調(diào)高2013/14年EPS分別調(diào)至0.77元/0.95元，對應(yīng)的PE分別為14倍和11.6倍?？紤]到公司除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長外，新能源、新材料和軍工等業(yè)務(wù)具有良好的想象空間和成長預(yù)期，我們認(rèn)為應(yīng)該給予公司一定的市場溢價，我們給予公司13年18-20倍左右PE，調(diào)高目標(biāo)價至14-15.4元，提高評級至"買入"。
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