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       轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)公司的成長性，有望帶來業(yè)務(wù)發(fā)展的二次騰飛。
    鋁輪轂具備節(jié)能性、散熱好、輕量化、耐腐蝕、加工性好等綜合優(yōu)勢(shì)，正在逐步替代鋼車輪。（慧博投研資訊）預(yù)計(jì)到2015年鋁輪轂市場(chǎng)空間為480億元，成長空間廣闊。
    公司汽輪業(yè)務(wù)通過自身的調(diào)整轉(zhuǎn)型具備成長性，主要體現(xiàn)在：（1）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型：公司由以國外售后市場(chǎng)為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以國內(nèi)原裝配套市場(chǎng)為主。（2）配套結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型：由自主及合資品牌的入門級(jí)車為主的配套結(jié)構(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)向以合資品牌中高端車型高附加值產(chǎn)品為主。（3）客戶結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型：由小批量分散客戶向大規(guī)模單一客戶集中。未來三年內(nèi)，三大生產(chǎn)基地的建成達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能將增長40%。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、配套結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，自動(dòng)化率的提升，新工藝的投入使用，新簽訂單的提價(jià)，公司汽輪業(yè)務(wù)盈利能力也將穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)汽輪業(yè)務(wù)近三年收入增速為18.5%、20.4%、23.2%，利潤增速快于收入增速。 公司進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點(diǎn)的步伐從未停歇。子公司萬豐鎂業(yè)的軍工及新材料業(yè)務(wù)收入和利潤保持穩(wěn)定增長，且均有望取得突破。
    參股卡耐新能源，以電池作為新能源汽車業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)，卡耐新能源擁有強(qiáng)大的股東背景和先進(jìn)的技術(shù)儲(chǔ)備，業(yè)務(wù)拓展順利，產(chǎn)品小批量試產(chǎn)，公司有望享有新能源汽車的估值溢價(jià)。 預(yù)計(jì)2013-2015年，公司凈利潤增速分別為16%、20%、22%，EPS分別為0.74、0.89、1.08，對(duì)應(yīng)PE為10.9x、9.1x、7.5x，且公司2012年股息收益率達(dá)到5.7%，預(yù)計(jì)未來股息率有望進(jìn)一步提高，因此股價(jià)具備安全邊際?？紤]到公司的成長性，我們認(rèn)為合理估值水平應(yīng)給予15x，合理估值區(qū)間為11元。給予"推薦"評(píng)級(jí)。 股價(jià)催化劑是中報(bào)業(yè)績超預(yù)期及2014年7月增發(fā)股東解禁。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素：公司新建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。