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    設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速成長(zhǎng)
    公司13 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37 億元，同比增55.2%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)9.85 億元，同比增53.2%，EPS 1.54 元符合市場(chǎng)預(yù)期。其中油田專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入15.9 億元，同比增69.4%，油田服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)3.9 億收入，同比增87.9%。
    油田設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，在13 年公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域壓裂設(shè)備和固井設(shè)備收入同比分別增長(zhǎng)65.4%、157.7%，設(shè)備量?jī)r(jià)齊升。公司往其它設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的拓展進(jìn)展也順利，天然氣壓縮機(jī)和液氮泵送設(shè)備同比分別增長(zhǎng)121.6%和141.6%。
    13 年結(jié)轉(zhuǎn)訂單30 億，目前兩大油頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)提速明顯，頁(yè)巖氣壓裂需求密度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)致密油氣，預(yù)計(jì) 14 年設(shè)備仍能有50%以上增速。
    能服板塊收入略低年初目標(biāo)，服務(wù)業(yè)務(wù)是未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)鍵所在公司13 年能服板塊雖然低于13 年初目標(biāo)，主要是業(yè)務(wù)分布推進(jìn)，可能受到甲方變更開(kāi)發(fā)工藝對(duì)敞口合同影響。但是經(jīng)過(guò)幾年儲(chǔ)備進(jìn)展快速，目前技術(shù)能力已經(jīng)覆蓋了致密油氣井、頁(yè)巖氣完井一體化服務(wù)，目前正朝鉆完井一體化服務(wù)發(fā)展。公司增發(fā)加大了油田服務(wù)板塊的投入，我們認(rèn)為隨著油服壟斷的放開(kāi)，民營(yíng)優(yōu)質(zhì)油田服務(wù)公司將獲得發(fā)展 ，公司此板塊將快速成長(zhǎng)，接力設(shè)備成為公司未來(lái)增長(zhǎng)重要一級(jí)。
    設(shè)備和服務(wù)一體，國(guó)內(nèi)外齊發(fā)力，內(nèi)生外延造就油氣設(shè)備龍頭公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)新客戶，銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)大，設(shè)備和服務(wù)一起發(fā)展，13 年加權(quán)ROE 達(dá)27.58%，同比增加5.03 個(gè)百分點(diǎn)。
    我們判斷未來(lái)公司設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，持續(xù)成長(zhǎng)，油田服務(wù)加大投入快速做大，另外我們預(yù)計(jì)公司外延式發(fā)展14 年可能獲得突破，看好公司成為持續(xù)穩(wěn)健的油田設(shè)備和服務(wù)龍頭。
    投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)85 元。我們預(yù)計(jì)公司14 年-16 年的收入增速分別為61%、35%、31%，凈利潤(rùn)增速分別為54%、37%、31%，成長(zhǎng)性突出；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為85 元，相當(dāng)于14 年35 倍動(dòng)態(tài)市盈率。