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    事項(xiàng)：中石化制定了涪陵頁巖氣田100 億立方米產(chǎn)能建設(shè)總體目標(biāo)。
    平安觀點(diǎn):
    中石化開建涪陵頁巖氣田項(xiàng)目
    繼普光、元壩百億氣田后，中石化制定了涪陵頁巖氣田百億方產(chǎn)能建設(shè)總體目標(biāo)及一期工程50 億方/年規(guī)劃方案，預(yù)計(jì)涪陵頁巖氣區(qū)塊的2014、2015、2017 年目標(biāo)產(chǎn)能分別為18、50、100 億立方米。
    目前投產(chǎn)超過 20 口的頁巖氣井中，焦頁1HF 井按6 萬立方米/日定產(chǎn)試采，已持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)480 天，焦頁6-2HF 井目前產(chǎn)量32 萬立方米/日，已持續(xù)生產(chǎn)170 天。
    單井成本呈逐年下降。隨著規(guī)?；?、經(jīng)驗(yàn)增加，鉆井周期可大幅縮短，涪陵地區(qū)初期每口井的鉆完井成本為0.8-1 億元，目前降至8000 萬元左右，3 年內(nèi)有望降至5000 萬元以下。
    中石油也著急
    相比2013 年僅鉆少量頁巖氣井，2014 年中石油將加大開發(fā)力度，計(jì)劃鉆110 口頁巖氣井，且這一預(yù)期還在不斷上調(diào)。在中石化領(lǐng)先及國土資源部的推動下，中石油已經(jīng)把頁巖氣作為2014 年的工作重心之一。
    完井增產(chǎn)設(shè)備最先受益
    預(yù)計(jì)下半年壓裂車從目前存量飽和恢復(fù)到供不應(yīng)求狀態(tài)，2013 年杰瑞在壓裂車組方面，無論是產(chǎn)品性能還是市占率都做到了與四機(jī)廠平分秋色。鑒于頁巖氣壓裂需求系數(shù)相當(dāng)于致密油氣的3-5 倍，預(yù)計(jì)下半年中石油系統(tǒng)內(nèi)的壓裂車組采購計(jì)劃，將和目前四機(jī)廠的訂單趨勢一樣，如期顯著回升！
    “強(qiáng)烈推薦”杰瑞股份
    我們維持14/15 年EPS 預(yù)測值2.45/3.59 元，目前股價(jià)對應(yīng)14 年P(guān)E 僅26 倍、15 年P(guān)E 僅17 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    目前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)推薦杰瑞股份的理由包括：
    (1) 壓裂車組市場需求拐點(diǎn)向上預(yù)期。頁巖氣開發(fā)對壓裂能力需求系數(shù)相當(dāng)于致密氣的3-5 倍，且中石化、中石油繼續(xù)加大頁巖氣開發(fā)力度，我們預(yù)計(jì)三季度國內(nèi)壓裂設(shè)備訂單回暖跡象更加顯著，全年國內(nèi)壓裂設(shè)備訂單超預(yù)期概率偏大；
    (2) 公司“大油服、國際油服”的格局已定，管理、人才、技術(shù)、產(chǎn)品、資金、銷售體系一應(yīng)俱全，內(nèi)生和外延式擴(kuò)張兼具；
    (3) 低估值。目前僅26 倍的14 年P(guān)E 估值低于歷史平均水平，未來年均35%以上盈利復(fù)合增長可支撐至少30 倍估值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期導(dǎo)致油氣產(chǎn)量增速放緩；市場參與者大量增加導(dǎo)致設(shè)備或服務(wù)價(jià)格競爭。