>> 中銀國際-中南傳媒(601098)數(shù)媒步入快車道 統(tǒng)籌資源轉(zhuǎn)型升級-140401
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
馮雪，劉會明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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中南傳媒是湖南出版?zhèn)髅郊瘓F經(jīng)營主體和資本平臺，為全國第二大地方教材出版基地，下轄《瀟湘晨報》等湖南當(dāng)?shù)貜妱輩^(qū)域媒體集群。2014 年啟動五大平臺“全媒體文化生態(tài)圈”建設(shè)，線下資源將重新排序規(guī)整；數(shù)媒和財務(wù)公司業(yè)績增長為亮點。未來擬成長為世界知名的信息服務(wù)和傳播解決方案提供商、華文全媒介內(nèi)容運營商和重要的文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者。首次評級買入，目標(biāo)價格18.77 元。
支撐評級的要點
天聞數(shù)媒數(shù)字出版業(yè)務(wù)進入發(fā)展快車道：云課堂簽約200 多所學(xué)校，同時第一個教育云項目將展開實際運營，海外市場隨華為技術(shù)業(yè)務(wù)拓展和資源分享而借船出?！?014 年為較確定的增量?；ヂ?lián)網(wǎng)對教育的改變將將開始，資本將加速這一進程，天聞數(shù)媒自下而上的市場先行的做法，具有一定的區(qū)域性和示范性，是我國基礎(chǔ)教育領(lǐng)域教育信息化發(fā)展的縮影之一。在經(jīng)濟增長、區(qū)域教育差距消除、教育評價體系改革的大趨勢下，天聞有望搶得先機，為扛旗者。預(yù)計未來三年年翻番增長。
報媒全媒體、分眾、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桨l(fā)展：報媒行業(yè)景氣度加速下滑，傳統(tǒng)廣告模式面臨巨大壓力。公司報網(wǎng)轉(zhuǎn)型三部曲：建立全媒體品牌集群（包括對戶外、電視臺等更好資源的攝?。粩嗟刈龇直娒襟w，拓展會展、電商等媒體影響力資源序列。
試水文化金融，貢獻可觀利潤：財務(wù)公司預(yù)計貢獻1-3 億元年權(quán)益利潤，正待銀監(jiān)會審批。未來致力于打造“擁有多個金融平臺的文化集團”，現(xiàn)階段并購及對外合作均“揚長處，補短板”，期待投融資權(quán)限歸攏能促進新媒體及更大體量并購的更快更好地落地。
評級面臨的主要風(fēng)險
國有體制機制障礙，互聯(lián)網(wǎng)等新媒體人才缺乏。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，報媒廣告下滑超預(yù)期。
估值
預(yù)計 2013-16 年公司每股收益0.62 元、0.80 元和0.94 元，其中2014 年29%的利潤增幅預(yù)估中，預(yù)計天聞數(shù)媒51%貢獻3.3%，財務(wù)公司70%（考慮資金成本）貢獻30%。按照分部估值法，基于天聞數(shù)媒2014年25 倍市盈率，財務(wù)公司0.8 倍市凈率和其他業(yè)務(wù)20 倍市盈率，得到目標(biāo)價18.77 元，首次評級買入。
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