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    本周觀點(diǎn) 
    民生銀行發(fā)布2013年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的近利潤(rùn)422.78億元。 利潤(rùn)增速不及預(yù)期，凈息差收窄。民生銀行2013年利潤(rùn)增速為12.55%，略微低于我們此前的預(yù)期，主要原因是四季度大幅增加不良貸款核銷規(guī)模高達(dá)40.49億元。凈息差為2.49%，主要原因是降息因素影響的發(fā)放貸款的平均收益率下滑，以及錢荒時(shí)期同業(yè)負(fù)債暴增所導(dǎo)致的同業(yè)負(fù)債利息支出上升。 
    中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)明顯，收入占比提升。民生銀行2013年共實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入299.56億元，同比增幅高達(dá)45.96%，占比同比提升生6.95個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于以銀行可手續(xù)費(fèi)和代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)的暴增。 小微業(yè)務(wù)及小區(qū)金融模式突出，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略逐步發(fā)酵。報(bào)告期內(nèi)，總行審批小微規(guī)劃項(xiàng)目898個(gè)，項(xiàng)目授信大幅提升；小區(qū)金融方面，2013年建成并投產(chǎn)3305家社區(qū)支行及網(wǎng)點(diǎn)，有力地開發(fā)線下客戶資源，獲取了一定的數(shù)據(jù)和流量。 
    資產(chǎn)質(zhì)量下滑，不良貸款核銷增加有利于輕裝上陣。報(bào)告期內(nèi)民生銀行不良貸款率為0.85%，較上年末上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。如果加上不良貸款核銷和轉(zhuǎn)出后的不良貸款生成率高達(dá)0.92%，不過大筆核銷不良貸款后有利于民生銀行輕裝上陣，在今年上半年實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
    互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略領(lǐng)先，手機(jī)銀行和網(wǎng)上銀行的交易量及客戶數(shù)增長(zhǎng)迅猛。民生銀行在科技平臺(tái)和移動(dòng)金融方面全面發(fā)力，截止2013年末，手機(jī)銀行交易金額達(dá)到11258.51億元，成為國內(nèi)首批突破萬億元的手機(jī)銀行之一。 我們看好民生銀行在直銷銀行、社區(qū)銀行方面覆蓋線上線下零售客戶群的創(chuàng)新發(fā)展思路，以及在對(duì)公業(yè)務(wù)方面仍然享有的小微企業(yè)貸款優(yōu)勢(shì)，對(duì)于民生銀行的評(píng)級(jí)維持"增持"。