>> 信達證券-駱駝股份：從中低端、傳統(tǒng)起動到高端、新能源電池的行業(yè)集大成者-140402
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波 |
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事件：公司發(fā)布2013 年年報，報告期內實現營業(yè)收入46.20 億元，同比增長16.28%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.25 億元，同比增長9.05%；實現扣非后凈利潤4.86 億元，同比增長26.86%；稀釋每股收益0.62 元。公司業(yè)績基本符合我們的預期。同時，公司擬每10 股派發(fā)現金紅利1.85 元（含稅）。
點評：
2014 年業(yè)績值得期待，高盈利能力有望持續(xù)。隨著公司自身產能以及并購項目的成功拓展，加上環(huán)保整治對行業(yè)集中度的提升，我們對公司2014 年凈利潤保持25%以上的增長持樂觀態(tài)度。同時，集中度提升帶來優(yōu)質龍頭公司的產品議價能力提升，加上公司再生鉛等全產業(yè)鏈業(yè)務的鋪開，公司產品有望保持較高的盈利能力。此外，由于公司2013 年凈利潤中沒有2012 年凈利潤中含土地補償款的情況，2014 年的增長將更加實在。
繼續(xù)看好公司的長期成長性，公司有望成為行業(yè)整合者和集大成者。1）公司管理層優(yōu)秀，利用自身優(yōu)勢進行全國布局：華中、華南地區(qū)產能持續(xù)擴大，東北、華東的布局逐步展開，公司規(guī)劃“十二五”末期產能達到3000 萬kVAh 左右。2）公司通過收購進行外延式擴張（擬收購揚州阿波羅），未來公司可能將在西部等公司市場薄弱地區(qū)進一步兼并收購，進一步完善全國布局。3）品牌影響力進一步增強：2013 年，公司進入了國家首批符合鉛蓄電池行業(yè)準入條件企業(yè)名單；進入了中國民營企業(yè)500 強、中國電子信息產業(yè)百強；產品通過了南北大眾審核，并實現供貨，成功向高端配套轉型。
AGM 電池為公司增添亮點，新能源業(yè)務提升發(fā)展空間。公司新產品AGM 啟停電池（相當于微混新能源汽車電池）已取得初步成果，預計生產線2014建成并貢獻利潤，這將進一步推動公司產品向高端市場發(fā)展：AGM起停電池通過沃爾沃、東風乘用車的產品認證，并已成功實現配套供貨。這一布局也符合行業(yè)發(fā)展趨勢：安裝啟停裝置的汽車有望達到節(jié)油率8%-15%的效果，政府計劃強推怠速啟停技術，標配政策正醞釀中；工信部委托中國汽車工程學會做的方案是到2020 年必須作為標配；在這之前按30%、40%、50%的比例，逐步進行推廣。同時，公司積極布局新能源汽車業(yè)務：公司2013年底與東風汽車股份有限公司合作簽署"新能源汽車產業(yè)技術創(chuàng)新工程合作研究合同書"，采用聯(lián)合開發(fā)方式，進行動力鋰電池的模塊化和標準化技術研究（針對城市公交客車）。
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