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    業(yè)績(jī)大幅提升：2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.5 億元，同比下降3.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.5 億元，同比上升50.6%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.55 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金2.5 元（含稅）。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.0 億元，同比上升11.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.4 億元，同比上升198.4%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.14元。
    ■業(yè)績(jī)提升在于煤價(jià)下降和投資收益增加：（1）利用小時(shí)下降：由于下游需求較弱，公司所屬電廠上網(wǎng)電量同比下降5.77%，一定程度上影響公司業(yè)績(jī)；（2）煤價(jià)下降：盡管利用小時(shí)出現(xiàn)下降，并且2013年9 月份進(jìn)行了電價(jià)下調(diào)，公司發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率仍同比增加3.25 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于煤價(jià)下降；（3）投資收益增加：公司投資收益同比增加1.9 億元，主要原因在于參股子公司盈利能力大幅提升使得按照權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益大幅增加。
    ■投資建議：公司環(huán)保業(yè)務(wù)利潤(rùn)上升明顯，近期也獲得較多新能源和生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，水處理等環(huán)保項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用的能力也在逐步提升，雖然短期內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比仍較大，但隨著新項(xiàng)目的逐步開發(fā)，未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比有望提升，傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)將提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，看好公司新業(yè)務(wù)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年EPS 為0.51 元、0.54 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE 為11.0 倍、10.4 倍和10.0 倍，上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持-A”投資評(píng)級(jí)，小幅上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至6.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)下降幅度低于預(yù)期；利用小時(shí)下降幅度超預(yù)期；新項(xiàng)目拓展低于預(yù)期等。