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 公司于2014年4月3日發(fā)布2013年年報(bào)：公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.64億元，同比增長(zhǎng)112.98%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8147.65萬(wàn)元，去年同期為-5.67億元；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7565.27萬(wàn)元，去年同期為-4.81億元；扣非凈利潤(rùn)7531.53萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-8635.59萬(wàn)元；每股收益0.14元（按照2013年底股本未考慮增發(fā)攤薄），基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
    按照單季度拆分，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.93億元，同比增長(zhǎng)192.11%，環(huán)比增長(zhǎng)135.09%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2560.70萬(wàn)元，去年同期為-4.73億元；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2478.97萬(wàn)元，去年同期為-4.02億元；折合每股收益0.04元。
    2013年利潤(rùn)分配預(yù)案: 不進(jìn)行利潤(rùn)分配/轉(zhuǎn)增股本。
    2014年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1000-1200萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.18%-57.41%。
    2014年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：光伏電站建設(shè)規(guī)模300MW。
     核心觀點(diǎn)：（1）推薦東方日升核心邏輯：組件觸底回升、電站貢獻(xiàn)彈性、EVA錦上添花；（2）估算年底搶裝機(jī)拉動(dòng)組件銷量，估算全年銷量約420MW；（3）組件價(jià)格企穩(wěn)，成本持續(xù)下降，毛利率逐季回升明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)組件價(jià)格隨成本緩慢下降，合理毛利率水平在15%-20%；（4）估算海外電站銷量16-18MW，2014年重心轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)裝機(jī)目標(biāo)300MW；（5）費(fèi)用控制能力加強(qiáng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加來(lái)自匯兌損失，2014年影響有限，資產(chǎn)減值損失來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失；（6）單季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額逐季增加。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?？紤]光伏行業(yè)景氣回暖、供需趨于平衡，公司組件業(yè)務(wù)出貨量快速增加、盈利能力顯著提升；歐洲電站運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)成熟，國(guó)內(nèi)電站及分布式啟動(dòng)在即，未來(lái)將成為業(yè)績(jī)彈性最大部分；收購(gòu)EVA膠膜業(yè)務(wù)如獲批2014年可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。假設(shè)增發(fā)1.12億股，我們預(yù)計(jì)攤薄后14-15年EPS分別為0.32元、0.47元，按照2014年35倍PE對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.20元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。電站開(kāi)發(fā)進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；超日訴訟回款不確定性。