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公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋電池片和組件兩個(gè)環(huán)節(jié)， 目前產(chǎn)能在700MW 左右。受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的旺盛需求，公司目前產(chǎn)能利用率高，客戶付款情況也較去年明顯改善，發(fā)貨完成后基本能回款80%左右，產(chǎn)品的價(jià)格目前也比較穩(wěn)定。
    公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)比重顯著提升，據(jù)我們測(cè)算，上半年組件業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比44%左右，前三季度占比已經(jīng)達(dá)到60%，第三季度單季，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)絕大部分。公司國(guó)內(nèi)客戶主要包括中節(jié)能、中廣核等。
    受益于國(guó)內(nèi)西部電站的年前搶裝，四季度的需求非常旺盛，我們判斷單季度出貨量將超過(guò)100MW。國(guó)內(nèi)的電站項(xiàng)目要求企業(yè)批量發(fā)貨，交貨節(jié)奏有一定的波動(dòng)，公司公告顯示前8 個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入12.4 億元，前三季度營(yíng)收12.7 個(gè)億，9 月的發(fā)貨大部分還沒(méi)有確認(rèn)收入，我們判斷第四季度的業(yè)績(jī)將超預(yù)期。
    并購(gòu)江蘇斯威克，產(chǎn)業(yè)鏈整合
    公司擬向江蘇斯威克原股東發(fā)行股份，并購(gòu)其100%的股權(quán)，作價(jià)5.5 億元，對(duì)應(yīng)2013 年承諾凈利潤(rùn)的11 倍PE。江蘇斯威克主營(yíng)EVA 膠膜，2012、2013 年1-8 月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3700 萬(wàn)元和3214 萬(wàn)元，原股東承諾2013-2015 年凈利潤(rùn)分別不低于5000 萬(wàn)元、7500 萬(wàn)元和10000 萬(wàn)元。斯威克的產(chǎn)品EVA 膠膜獲得了客戶的廣泛認(rèn)可，主要客戶包括英利、昱輝、國(guó)電光伏、東方日升、航天機(jī)電、億晶光電等，大客戶的認(rèn)可是對(duì)其產(chǎn)品性能和盈利能力的最佳佐證。