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    公司市值相對(duì)估，增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司今年可明確受益于分布式示范，且業(yè)績好轉(zhuǎn)趨勢明顯。預(yù)計(jì)2013~2015 年EPS0.11、0.21、0.28元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE49、27、20 倍。與其他光伏制造類上市公司相比，公司市值明顯偏低，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8 元。
    分布式政策和寧波示范項(xiàng)目受益。寧波作為首批開展光伏分布式示范的14 個(gè)省市之一，7 月底就需啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2015 年底前完成300MW。公司是寧波唯一的光伏上市公司，較早介入了分布式示范的前期工作，將直接受益于分布式度電補(bǔ)貼政策和寧波的示范項(xiàng)目建設(shè)。
    中節(jié)能合作提升銷售確定性。子公司參股中節(jié)能太陽能4.83%，有利于在國內(nèi)光伏市場方面繼續(xù)深化合作。與中節(jié)能約100MW 的銷售合同預(yù)計(jì)今年可執(zhí)行完畢，后期我們認(rèn)為公司每年還將會(huì)有批量的中節(jié)能訂單。此外，公司還通過海外電站、國內(nèi)光伏農(nóng)業(yè)大棚等方式積極擴(kuò)展組件消化渠道，我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能利用相對(duì)有保障。
    依托太陽能燈具發(fā)展多樣化產(chǎn)品。基于現(xiàn)有的零售渠道，公司繼續(xù)擴(kuò)大雙宇電子的產(chǎn)品種類，包括離網(wǎng)電站系統(tǒng)、小型充電器、應(yīng)用照明LED等。雖然短期內(nèi)銷售規(guī)模仍然比光伏組件小，但有利于公司的業(yè)績恢復(fù)。
    減值計(jì)提可能部分沖回。公司2012 年年報(bào)基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了多項(xiàng)減值，包括超日的應(yīng)收賬款0.84 億元、保加利亞電站減值0.70 億元。
    后期若有部分沖回或轉(zhuǎn)出，將利好業(yè)績的短期提升。