>> 宏源證券-東方日升(300118)公司季報簡評：產(chǎn)品價格回升,業(yè)績恢復(fù)性增長-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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作者： |
王靜，趙曦 |
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公司一季報主要內(nèi)容：
公司發(fā)布 2013 年第一季度報告:營業(yè)收入2.97 億元、同比減少8.52%，歸母凈利潤762.32 萬元，同比下降2060.21%，EPS 為0.014 元，同比上升2166.67%，扣非凈利潤同比環(huán)比均扭虧為盈，并且大幅度增長。公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-3.64 億元，同比下降233.33%。毛利28.45%，同比上升20.00%，三項費用率為30.19%，同比上升33.25%。
點評分析：
公司凈利潤同比環(huán)比大幅度增長的主要原因是產(chǎn)品價格上漲使得公司毛利率大幅度上升，資產(chǎn)減值損失大幅度下降。第一季度日本市場需求大幅度增長，去年底以來我國政府也陸續(xù)出臺了一系列支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。歐洲市場也因為“雙方”的臨近和補貼標(biāo)準(zhǔn)的下降，產(chǎn)生了搶裝需求。同時由于光伏產(chǎn)業(yè)在前兩年內(nèi)持續(xù)低迷，部分小產(chǎn)能退出競爭，使得2013 年第一季度的供應(yīng)過剩的狀況有所改善，公司的主要原材料硅片價格與產(chǎn)成品組件的價格開始企穩(wěn)回升。公司在去年投資的光伏電站也實現(xiàn)了并網(wǎng)，為公司增加了電費收入。
公司抓住國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺的機會，大力開拓國內(nèi)市場并取得了顯著成果。報告期內(nèi)與中節(jié)能太陽能科技（鎮(zhèn)江）有限公司簽訂太陽能組件金額共計4.08 億元銷售合同，將會對公司本年度業(yè)績產(chǎn)生較大的積極影響。預(yù)計國內(nèi)市場的銷售占比將會持續(xù)上升。
公司理性的專注于提高電池片與組件技術(shù)水平并降低成本，并努力向下游電站投資與應(yīng)用產(chǎn)品領(lǐng)域延伸，既不盲目擴張又不固步自封。同時還摸索創(chuàng)新電站投建模式，努力加快回款速度，提高資金周轉(zhuǎn)率。
光伏燈具是重要的光伏應(yīng)用產(chǎn)品，公司使用在生產(chǎn)電池片過程中所產(chǎn)生的殘次碎片生產(chǎn)太陽能燈具，大大提高了原材料的利用率。
預(yù)計公司二季度毛利率將會保持穩(wěn)定。從目前的光伏產(chǎn)品走勢來看，電池片與組件的需求較好，價格比較堅挺。由于一線企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，上游多晶硅與硅價格價額開始走軟。
預(yù)計公司 2013、14、15 年的EPS 為0.08、0.12、0.18 元，對應(yīng)的PE分別為64、42、27 倍，繼續(xù)維持“增持”評級。
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