久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2013 年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2014 年一季報(bào)大幅超預(yù)期。公司2013 年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.2 億元，同比大幅上升52.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05 億元，同比上升18.2%，EPS0.88 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告擬每10 股發(fā)放現(xiàn)金股利2 元（含稅）同時(shí)轉(zhuǎn)增6 股。同時(shí)公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2014 年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.33%~50.97%，一季度業(yè)績(jī)大幅超市場(chǎng)預(yù)期，并重新回歸高速增長(zhǎng)軌道。
    拳頭產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司7 萬(wàn)噸池窯目前產(chǎn)能滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，除滿(mǎn)足公司快速增長(zhǎng)的玻纖制品原材料需求外，預(yù)計(jì)2014 年還將外銷(xiāo)玻纖紗2 萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)2014 年玻纖紗行業(yè)景氣有望小幅改善，公司玻纖紗銷(xiāo)售有望量?jī)r(jià)齊升；公司拳頭產(chǎn)品短切氈、薄氈下游需求旺盛，產(chǎn)能利用率充足，且產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張（短切氈及薄氈2014 年均將新增1~2 條線(xiàn)），2014 年銷(xiāo)量有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12-15%）；公司涂層氈產(chǎn)品受競(jìng)爭(zhēng)影響，2013 年毛利率明顯下滑，目前產(chǎn)能利用率僅50%，后續(xù)海外市場(chǎng)有望取得重要突破，銷(xiāo)量有望大幅增長(zhǎng)。
    新產(chǎn)品取得實(shí)質(zhì)性突破，將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司強(qiáng)大的研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力是其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的源動(dòng)力。玻纖防火板2014 年1 月成立銷(xiāo)售公司，目前銷(xiāo)售情況良好（月銷(xiāo)售額達(dá)300 萬(wàn)元），后續(xù)亟待擴(kuò)產(chǎn)；電子薄氈已經(jīng)過(guò)客戶(hù)多輪試用，反饋良好，上半年訂單有望落地，毛利率高達(dá)60%以上；連續(xù)氈2013 年全年銷(xiāo)量?jī)H100 多噸，2014 年單月銷(xiāo)量有望達(dá)到100-200 噸，毛利率亦達(dá)到60%；保溫棉正探索抽真空技術(shù)，未來(lái)有望在冰箱及外墻保溫領(lǐng)域開(kāi)拓市場(chǎng)；PE 隔板（用于免維護(hù)電池）亦有望放量銷(xiāo)售?？傮w來(lái)看，公司在手新產(chǎn)品眾多，部分產(chǎn)品已取得實(shí)質(zhì)性突破，2014-2015 年有望多點(diǎn)開(kāi)花，推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，天馬集團(tuán)盈利潛力巨大。公司入主玻纖制品“老字號(hào)”天馬集團(tuán)后大力調(diào)整產(chǎn)品，優(yōu)化人力資源結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，2013年二季度開(kāi)始扭虧為盈。由于天馬集團(tuán)品牌及研發(fā)實(shí)力雄厚，收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，2013 年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到3000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77%，2014年有望再翻一番；天馬瑞盛公告擴(kuò)建3 萬(wàn)噸樹(shù)脂產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2014 年四季度有望投產(chǎn)并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品推廣進(jìn)度較慢、歐盟“雙反”力度超預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資建議：基于對(duì)公司各項(xiàng)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況的判斷，我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016 年EPS 分別為1.36 元/2.00 元/2.74 元（原預(yù)測(cè)2014/15 年EPS 為1.38/1.73 元），2013-2016 凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)46%，鑒于公司良好的管理水平、研發(fā)實(shí)力以及業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性，并參考行業(yè)平均估值水平，給予公司2015 年20 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。