>> 國金證券-同方國芯(002049)智能卡持續(xù)繁榮,芯片國產(chǎn)化進程有望加速-140403
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張帥 |
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投資邏輯
外延式擴張與智能卡繁榮推升業(yè)績增長：13 年公司業(yè)績得到了快速的增長，其中主要貢獻來自于國微電子的并表，特種集成電路的加入，帶來2.69 億人民幣的收入，貢獻收入增長80%；智能卡芯片收入增長貢獻另外27%的增長；定位高端產(chǎn)品使得石英晶體的下滑明顯收窄。
信息化推動以及國家信息化安全提升IC 卡芯片繁榮：社保卡與健康卡作為我國社會信息化與醫(yī)療信息化建設 重要載體，相繼得到快速發(fā)展，年內(nèi)健康卡有望成為重要的業(yè)績貢獻來源；盡管移動支付方案爭議較大，但銀聯(lián)人民幣結(jié)算機構(gòu)的地位有望保障金融IC 卡以及NFC 成為主流，金融IC 卡國產(chǎn)化與以及移動支付SWP-SIM 卡逐步放量，也將顯著提升公司業(yè)績以及估值情況。
特種芯片民用化有望描繪未來：子公司國微電子特種芯片有望逐步實現(xiàn)在基站等領(lǐng)域內(nèi)的應用，進一步貫徹國產(chǎn)芯片在信息安全方面的應用替換，有助于公司未來的健康發(fā)展；而有望承接“核高基”項目為公司相關(guān)技術(shù)的研發(fā)提供了資金扶持以及初步市場化保障。
估值與投資建議
維持公司14-16 年EPS1.19 元、1.599 元、2.001 元的盈利預測，公司目前股價39.56 元，對應目前估值33X14PE，給予增持評級，金融IC 卡國產(chǎn)化，以及SWP 招標有望超預期。
風險
金融IC 卡拓展低于預期。
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