>> 民族證券-四方股份(601126)13年報點評-業(yè)績穩(wěn)健增長,看好多元化拓展-140331
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
符彩霞 |
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四方股份發(fā)布2013 年年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入3.05 億元，同比增長29.97%。實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.7 億元，同比增長25.76%。其中四方ABB 合資公司為公司貢獻凈利潤0.5 億元，成為公司利潤的重要來源。
訂單增長迅速，公司2013 年累計完成訂貨合同金額39.43 億元，同比增長31.87%
配網(wǎng)自動化將迎來爆發(fā)。公司配電網(wǎng)自動化產(chǎn)品包括主站、子站、終端、一次設(shè)備等，進展迅速，13 年公司 配網(wǎng)自動化收入增速達191.37%。2014年國家電網(wǎng)規(guī)劃電網(wǎng)建設(shè)投資額3,815 億元，較13 年增長12.9%，電網(wǎng)投資額的增加將主要在特高壓和配網(wǎng)自動化方面。國家電網(wǎng)“十二五”規(guī)劃配網(wǎng)自動化總投資達400 億元，在國家電網(wǎng)經(jīng)過之前幾批試點的基礎(chǔ)上，14 年配網(wǎng)自動化將大規(guī)模招標，未來幾年仍將維持高速增長。
多領(lǐng)域拓展，電力電子產(chǎn)品增長迅速。電力電子產(chǎn)品13 年收入同比增長96.27%。增長迅速。公司電力電子產(chǎn)品主要有光伏電源，藍寶石電源，光伏逆變器，高壓變頻器，無功補償?shù)取４送?，公司向?jié)能，工廠，金屬深加工和新能源等領(lǐng)域多方拓展，為公司未來的發(fā)展打開新的增長空間。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2014-2016 年，公司EPS 分別為1.2 元，1.54 元和1.96元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為15.4 倍，12 倍和9.5 倍。配網(wǎng)自動化和電力電子為公司打開新的增長空間，當(dāng)前股價低估，安全邊際明顯，建議“買入”。
風(fēng)險提示：配網(wǎng)自動化招標不達預(yù)期，新產(chǎn)品開拓不達預(yù)期。
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