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    事項(xiàng)：2013 年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入為18.82 億元，同比增長(zhǎng)39.49%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.80 億元，同比增長(zhǎng)36.05%，扣除非經(jīng)損益后同比增長(zhǎng)37.85%。2013 年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入6.32 億元，同比增長(zhǎng)29.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7505.1 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.47%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)EPS 為0.45元（按最新股本），符合我們的預(yù)期；每股凈資產(chǎn)為7.12 元（按最新股本）。
    平安觀點(diǎn):
    繼續(xù)保持穩(wěn)健勢(shì)頭，增速有所放緩
    公司前六個(gè)月?tīng)I(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙超過(guò)40%，第三季度單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?，主要是公司上半年智能變電站收入確認(rèn)較多，導(dǎo)致上半年增速超預(yù)期。第三季度公司收入確認(rèn)恢復(fù)到正常水平，基本符合預(yù)期。我們判斷，公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俾湓?0～35%的區(qū)間的概率較高。
    電力電子業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)回歸，與現(xiàn)有電網(wǎng)業(yè)務(wù)互補(bǔ)
    公司2012 年收購(gòu)河北三伊電氣，時(shí)隔五年重新進(jìn)入電力電子行業(yè)。三伊電氣旗下產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，與公司現(xiàn)有電力電子業(yè)務(wù)構(gòu)成互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)。
    歷去年的“融合年”后，目前三伊管理機(jī)制已理順，經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常。
    電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，成國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)
    公司發(fā)電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)主要有發(fā)電廠電氣控制自動(dòng)化、發(fā)電機(jī)組勵(lì)磁控制和發(fā)電機(jī)組扭振保護(hù)控制裝置，行業(yè)市場(chǎng)容量約25 億元。公司在電氣自動(dòng)化系統(tǒng)成為內(nèi)資領(lǐng)軍者，目前公司電廠自動(dòng)化收入規(guī)模在2 億元/年的規(guī)模，隨著進(jìn)口替代進(jìn)行，未來(lái)仍處高速成長(zhǎng)期。
    配網(wǎng)與軌道交通逐步開(kāi)拓，構(gòu)成未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家俱備配電自動(dòng)化集成供應(yīng)商之一，在配電網(wǎng)建設(shè)的高峰期，將分享行業(yè)繁榮帶來(lái)的利潤(rùn)空間，公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)能提供配電自動(dòng)化主站的高技術(shù)企業(yè)之一；憑借公司在電網(wǎng)控制領(lǐng)域的積淀，公司進(jìn)入軌道交通電控系統(tǒng)，并中標(biāo)哈爾濱與昆明等軌交電力監(jiān)控系統(tǒng)，延伸了公司優(yōu)勢(shì)技術(shù)領(lǐng)域。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年及2015 年的EPS 分別為0.95元、1.28 元和1.71 元，對(duì)應(yīng)10 月24 日收盤價(jià)PE 分別為18.8 倍、14.0 倍和10.4 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。