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康恩貝將迎來(lái)銷(xiāo)售實(shí)力和估值水平的雙提升。
    處方藥5 億大品種提升估值水平。本次收購(gòu)貴州拜特完成后，康恩貝將擁有5 億以上處方藥大品種，形成5 億（丹參川芎嗪）、3 億（前列康、腸炎寧、天保寧、金奧康、阿樂(lè)欣）、1 億（牛黃上清膠囊、麝香通心滴丸、珍視明、漢防己甲素、乙酰半胱胺酸）的主要產(chǎn)品梯隊(duì)；同時(shí)，此次收購(gòu)對(duì)于公司品種的市場(chǎng)主體從OTC 終端轉(zhuǎn)向處方藥終端具有重要意義，估值提升條件成熟。
    整合處方藥銷(xiāo)售體系，提升公司整體銷(xiāo)售實(shí)力。此次并購(gòu)將彌補(bǔ)公司的處方藥銷(xiāo)售短板，獲得全國(guó)性的處方藥招商代理網(wǎng)絡(luò)體系；公司逐步將已有的處方藥產(chǎn)品及招商網(wǎng)絡(luò)與貴州拜特的招商代理網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行整合，形成為公司及各控股子公司服務(wù)的全國(guó)藥品招商營(yíng)銷(xiāo)體系，提升公司的整體銷(xiāo)售實(shí)力。
    拜特實(shí)際控制人參與非公開(kāi)發(fā)行，經(jīng)營(yíng)更具動(dòng)力。股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，朱麟仍持有貴州拜特49%的股權(quán)；本次非公開(kāi)發(fā)行朱麟擬認(rèn)購(gòu)4200 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的4.26%；我們認(rèn)為，并購(gòu)之后公司直接參與貴州拜特生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的可能性較低，未來(lái)拜特的管理經(jīng)營(yíng)仍以朱麟為主，持有上市公司股權(quán)將使經(jīng)營(yíng)更具動(dòng)力。
    非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升資金實(shí)力。
    非公開(kāi)發(fā)行募集資金用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，有利于優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力、提高償債能力；同時(shí)，提高了公司的資金實(shí)力，為公司能夠抓住并購(gòu)機(jī)會(huì)，積極參與行業(yè)整合打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，有利于公司更好地通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)展實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展。
    股價(jià)催化因素：貴州拜特剩余股權(quán)的收購(gòu)；其他外延式并購(gòu)項(xiàng)目；生物藥在研項(xiàng)目取得階段性進(jìn)展。。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)公司整合進(jìn)度低于預(yù)期；主要產(chǎn)品招標(biāo)價(jià)格下降；新品種推廣進(jìn)度低于預(yù)期；新藥研發(fā)的不確定性。