>> 海通證券-康恩貝(600572)收購貴州拜特51%股權(quán),引入重磅品種-140408
| 上傳日期： |
2014/4/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
鄭琴，江琦，周銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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（1）公司擬以現(xiàn)金人民幣9.945億元受讓朱麟先生持有的貴州拜特51%股權(quán)。貴州拜特是一家主營心腦血管注射液藥品生產(chǎn)和銷售的公司，貴州拜特將成為公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司。公司計(jì)劃以自有資金、銀行貸款及部分變更2010年非公開發(fā)行募集資金用途等多種方式籌措收購資金。
假設(shè)2014年貴州拜特實(shí)現(xiàn)凈利潤2.4億元，假設(shè)2014年完成非公開發(fā)行1.75億股本，假設(shè)按最新股本攤薄后9.85億股，假設(shè)2014年并表3個(gè)月，則增厚每股收益3分錢。
（2）擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過17500萬股（含本數(shù)）。發(fā)行對(duì)象胡季強(qiáng)、朱麟、濟(jì)寧基石、深圳基石、鹽城基石、匯添富基金、胡堅(jiān)、中乾景隆基金擬全部以現(xiàn)金認(rèn)購。發(fā)行價(jià)格確定為12元/股。募集資金總額不超過21億元（含本數(shù)），扣除非發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。
點(diǎn)評(píng)：
公司主營現(xiàn)代植物藥及特色化藥，旗下具有"前列康"、"金奧康"、"天保寧"、"阿樂欣"等十多個(gè)著名品牌。公司布局植物藥全產(chǎn)業(yè)鏈，具有品牌優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品線和獨(dú)特的營銷模式。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是，堅(jiān)持以現(xiàn)代植物藥為核心業(yè)務(wù)，以特色化學(xué)藥業(yè)務(wù)為重要支撐，并積極布局生物藥，通過內(nèi)生增長與外延擴(kuò)張并舉，努力將康恩貝打造成為國內(nèi)植物藥領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。
收購湖貴州拜特，主要看中重磅產(chǎn)品丹參川芎嗪注射液。貴州拜特2013年收入4.6億元，凈利潤2億元，扣非后凈利潤1.9億元。拜特主要產(chǎn)品為恤彤牌丹參川芎嗪注射液，該產(chǎn)品銷售收入幾年來占拜特公司營業(yè)收入均在93%以上。該產(chǎn)品具有抗血小板凝集，擴(kuò)張冠狀動(dòng)脈，降低血液粘度，加速紅細(xì)胞流速，改善微循環(huán)，抗心肌缺血和心肌梗死的作用，臨床上主要用于治療冠心病、心絞痛、心肌梗死、缺血性中風(fēng)、血栓閉塞性脈管炎等心腦血管疾病。該產(chǎn)品的主要成分為中藥提取物丹參素和鹽酸川芎嗪，符合現(xiàn)代植物藥的特點(diǎn)，經(jīng)過多年市場開發(fā)和應(yīng)用在國內(nèi)心腦血管疾病治療用藥市場中已位居前列。與傳統(tǒng)中藥注射劑相比，恤彤牌丹參川芎嗪注射液具有成分明確、工藝成熟、質(zhì)量穩(wěn)定、療效確切的優(yōu)點(diǎn)。
丹參川芎嗪注射液將彌補(bǔ)公司欠缺重磅大品種的不足。上市多年來，恤彤在心血管、腦血管、內(nèi)分泌科等領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用。該產(chǎn)品目前已進(jìn)入26個(gè)?。ê陛犑泻妥灾螀^(qū)）的城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄，20個(gè)?。ê陛犑泻妥灾螀^(qū)）的新型農(nóng)村合作醫(yī)療基本藥物目錄和2個(gè)省的基本藥物目錄，銷售潛力較大。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所9大城市臨床銷售數(shù)據(jù)顯示，丹參川芎嗪注射液的銷售額在2011年及之前全部來自于貴州拜特生產(chǎn)的恤彤，2012年的銷售額有96.64%來自于恤彤，其余來自僅有的另一家擁有同品種批文的吉林四長制藥有限公司。丹參川芎嗪注射液于2007 年投放市場，經(jīng)過6 年多的市場培育，目前在中國心腦血管中成藥排行榜第6 位。丹參川芎嗪注射液的增長率在2009年最高（142%），2012年銷售額同比增長43%。該產(chǎn)品仍處于快速增長期，尚未進(jìn)入成熟平臺(tái)期。貴州拜特2014年度預(yù)測凈利潤數(shù)為人民幣2.4億元，2015年度預(yù)測凈利潤數(shù)為人民幣2.7億元，2016年度預(yù)測凈利潤數(shù)為人民幣3億元，同比增長20%，12%，11%，2014-2016年三年累計(jì)預(yù)測凈利潤總額為8億元。
丹參川芎嗪注射液處于快速增長期。2012年，以血栓通注射液、丹紅注射液、疏血通注射液為代表的一批終端規(guī)模過10億大品種的市場增長迅速，促進(jìn)了整個(gè)心腦血管中藥注射劑市場的快速發(fā)展，2012年心腦血管中藥注射劑總體市場規(guī)模達(dá)到451億元，同比增長24.59%，高于同期心腦血管中成藥總體市場的增長速度。
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