>> 申銀萬國-東睦股份(600114)一季度業(yè)績超預(yù)期-140410
| 上傳日期： |
2014/4/10 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
葉培培 |
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l2014年一季度業(yè)績預(yù)計同比增長100%—140%，超市場預(yù)期。公司公告預(yù)計2014年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,000～2,450 萬元，同比增長100%—140%，超市場預(yù)期（市場最高預(yù)期增長100%）。一季度對應(yīng)攤薄后每股收益預(yù)計為0.08—0.1 元（去年同期攤薄后為0.04 元）。公司同時預(yù)計2014年第一季度，公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長超過10%。
l新產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進保障利潤增長。報告期內(nèi)，公司VVT/VCT 和變量泵等新產(chǎn)品持續(xù)推進，成為公司新的利潤增長點。我們預(yù)計公司2014 年一季度新產(chǎn)品銷售收入大約在3000 萬左右（因季節(jié)性關(guān)系較2013 年四季度的4000 萬有下滑），占到一季度利潤比例顯著提升。
l銷售收入拉動凈利潤增長彈性巨大，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快令公司進入業(yè)績爆發(fā)期。粉末冶金制造行業(yè)的特征在于剛性的成本支出較高，因此意味著銷售收入一旦度過“臨界點”——覆蓋了這些剛性成本的支出，公司新增收入的毛利部分幾乎完全可以轉(zhuǎn)化為營業(yè)利潤。因此，在現(xiàn)有銷售收入規(guī)模的情況下，從2014 年起新增量產(chǎn)的VVT 項目將給公司帶來可觀的邊際利潤率，力助公司業(yè)績增長。此外，公司05 年大量投入的生產(chǎn)設(shè)備在15年左右將折舊完畢，伴隨在建工程轉(zhuǎn)固帶來整體折舊不變意味著公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將經(jīng)歷一個迅速的上升期，從而驅(qū)動ROE走高。
l看好新品持續(xù)釋放帶來的業(yè)績增長。作為亞洲最大的粉末冶金零部件生產(chǎn)商，國內(nèi)難覓競爭對手，短中期內(nèi)將獨享VVT/VCT、變量泵等多種汽車零件進口替代帶給國內(nèi)公司的紅利，2014 年公司將進一步強化高端粉末冶金生產(chǎn)戰(zhàn)略，形成VVT/VCT 、變量泵和真空泵三位一體的新業(yè)務(wù)基石，在提升收入的同時進一步改善盈利能力；結(jié)合一季報情況，我們維持公司VVT 等新產(chǎn)品2014－2016年收入2.44/4.48/7.58億元的預(yù)測。
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