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    事件：公司發(fā)布2014 年1 季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5305.82 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)-7%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)432.29 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)165.23%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)14 年1-6月歸屬上市股東凈利潤(rùn)為2038-2343 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100%-130%。
    點(diǎn)評(píng)：
    經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，鐵路投資有望加速推進(jìn)。交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)顯示，1-2 月份鐵路建設(shè)完成投資427 億元，同比增幅達(dá)13.6%。而3 月中旬，發(fā)改委密集批復(fù)5 條鐵路線(xiàn)路建設(shè)項(xiàng)目，總投資額約1424 億元。由于前兩個(gè)月進(jìn)出口總額、社會(huì)零售總額等數(shù)據(jù)不理想，鐵路建設(shè)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，鐵路投資有望加速推進(jìn)。根據(jù)人民日?qǐng)?bào)最近報(bào)道，14 年鐵路新開(kāi)工項(xiàng)目由44 項(xiàng)增加到48 項(xiàng)，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資已由7000 億元增加到7200 億元，新線(xiàn)投產(chǎn)里程由6600 公里增加到7000 公里以上。這將直接帶動(dòng)鐵路信號(hào)檢測(cè)系統(tǒng)、鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)需求。此外，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的五項(xiàng)政策措施以緩解資金壓力，包括設(shè)立鐵路發(fā)展基金、實(shí)施鐵路債券投資的所得稅優(yōu)惠政策等。
    并表導(dǎo)致利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，上半年利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較小。1 季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)165.23%，主要是全資子公司國(guó)鐵路陽(yáng)納入合并報(bào)表所致。公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，主要是去年同期基數(shù)低所致，這是由于鐵路客戶(hù)支付結(jié)算多發(fā)生在下半年，上半年利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)較小，波動(dòng)更大。
    城市軌道交通項(xiàng)目進(jìn)展順利。作為公司未來(lái)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ鞘熊壍澜煌ǖ捻?xiàng)目都在順利推進(jìn)，鄭州地鐵1 號(hào)線(xiàn)1 期的綜合監(jiān)控系統(tǒng)、自動(dòng)售檢票系統(tǒng)處于正常執(zhí)行狀態(tài)。最新中標(biāo)的2 號(hào)線(xiàn)1 期的綜合監(jiān)控系統(tǒng)處于商務(wù)談判階段。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持前期盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.07 億元、1.49 億元和1.90 億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.48 元、0.67 元和0.86 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為54 倍、39 倍和30 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：鐵路建設(shè)投入難以持續(xù)；信號(hào)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)升級(jí)難以達(dá)到要求，對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售造成不利影響；鄭州城市軌道交通建設(shè)延緩，新產(chǎn)品推廣受阻。