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     EPS 0.53 元/股，符合申萬(wàn)預(yù)期。13 年公司發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.3%，營(yíng)業(yè)收入完成75.8 億元，同比增幅5.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬（上市公司股東）凈利潤(rùn)2.93 億元，較上年同期增長(zhǎng)245.8%（其中扣非凈利潤(rùn)6.69 億元，同比大幅增長(zhǎng)2248.1%），對(duì)應(yīng)EPS 0.528 元/股，基本符合申萬(wàn)預(yù)期（年報(bào)前瞻0.54 元/股）。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因：1）13 年公司綜合入爐煤價(jià)同比下降141.1 元/噸，降幅15.9%，減少燃料成本支出約6.9 億元，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率提升10.4 個(gè)百分點(diǎn)至21.5%；2）公司關(guān)停3 臺(tái)22 萬(wàn)千瓦火電機(jī)組，綜合考慮拆除資產(chǎn)凈值和處置拆除資產(chǎn)收益情況，預(yù)計(jì)此舉減少公司13 年利潤(rùn)約4.1 億元；3）河南煤業(yè)商譽(yù)減值計(jì)提4172 萬(wàn)元計(jì)入公司13 年度損益。4）上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響公司4 季度盈利約5000 萬(wàn)元。5）13 年公司借款規(guī)模下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少約1.57 元。
     公司作為湖北省火電企業(yè)，有兩大區(qū)域特點(diǎn)：1）煤價(jià)高彈性，由于湖北省煤炭資源貧乏，電廠燃煤主要來(lái)自外省長(zhǎng)距離運(yùn)輸，入爐煤價(jià)居高不下，因此燃料成本占比較高，公司業(yè)績(jī)對(duì)煤價(jià)高彈性；2）受水電影響較大，湖北省水電裝機(jī)容量占全省發(fā)電裝機(jī)約65%，水電對(duì)省內(nèi)火電機(jī)組負(fù)荷的影響較大。
     風(fēng)電業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司出資1150 萬(wàn)元打包收購(gòu)國(guó)電湖北公司所屬包括中華山、樂(lè)城山、雙峰山等在內(nèi)的10 個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目前期，合計(jì)規(guī)劃裝機(jī)約50 萬(wàn)千瓦。其中，樂(lè)城山項(xiàng)目取得核準(zhǔn)，雙峰山、吉陽(yáng)山項(xiàng)目取得路條。樂(lè)城山風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)裝機(jī)規(guī)模約4.8 萬(wàn)千瓦（23x0.21），投資額4.3 億元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年均盈利300 萬(wàn)元左右。
     預(yù)計(jì) 14 年一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)39%。受益于1 季度煤價(jià)持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)公司綜合入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下滑11%左右，可減少燃料成本支出約1.1 億元。但同期發(fā)電量下滑9.2%，且上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響（調(diào)整幅度1.98 分/千瓦時(shí)），綜合測(cè)算14 年1 季度預(yù)計(jì)公司可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.82 億元，同比增幅約39%，對(duì)應(yīng)單季EPS 0.33 元/股。
     維持盈利預(yù)測(cè)，‘增持’評(píng)級(jí)。受落后產(chǎn)能補(bǔ)償政策不確定性影響，暫不考慮機(jī)組關(guān)停補(bǔ)償，預(yù)計(jì)14-15 年公司可完成營(yíng)業(yè)收入66.1 和69.1 億元，實(shí)現(xiàn)（歸屬上市公司）凈利潤(rùn)5.30 和5.96 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.96 和1.08元/股。對(duì)應(yīng)14 年P(guān)E 7.0X，具有較高的估值安全邊際，且在煤價(jià)持續(xù)走弱格局下，后續(xù)業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能，維持‘增持’評(píng)級(jí)。