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事件
    公司發(fā)布2013 年年度報(bào)告
    公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.10億元，同比增長(zhǎng)7.51%；利潤(rùn)總額4.44億元，同比增長(zhǎng)95.49%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3.44億元，同比增長(zhǎng)91.16%?；久抗墒找?.26元。2013年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
    簡(jiǎn)評(píng)
    盈利能力小幅上升，仍處于底部區(qū)域
    2013 年公司銷售水泥及熟料7793 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.44%。公司核心市場(chǎng)區(qū)域華北地區(qū)水泥需求增長(zhǎng)緩慢，2013 年同比增長(zhǎng)僅為2.27%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均9.57%的水平，公司銷量能夠取得兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)部分原因在于新增產(chǎn)能導(dǎo)致的市場(chǎng)占有率提升。雖然2013 年全國(guó)水泥市場(chǎng)整體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是公司華北、東北和陜西等區(qū)域市場(chǎng)并未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，公司水泥銷售均價(jià)同比有所下降。由于煤炭?jī)r(jià)格同比大幅下跌，水泥生產(chǎn)成本端下降的更為明顯，因此公司噸毛利還是小幅上升，毛利率上升1.68 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司的盈利能力出現(xiàn)小幅改善，噸凈利2.55 元，同比上漲0.58元，仍然處于底部區(qū)域。
    市場(chǎng)低迷期間公司通過(guò)收購(gòu)提高核心市場(chǎng)占有率
    2013 年華北地區(qū)的水泥市場(chǎng)仍然低迷，公司借機(jī)通過(guò)收購(gòu)提高核心市場(chǎng)的占有率。2013 年公司在河北省收購(gòu)了3 家水泥企業(yè)：以9663 萬(wàn)元取得昌黎公司69%的股權(quán)，昌黎公司擁有一條日產(chǎn)2000噸水泥熟料生產(chǎn)線；以2.66 億元收購(gòu)靈壽公司59%的股權(quán)，靈壽公司擁有一條日產(chǎn)4500 噸水泥熟料生產(chǎn)線；以8093 萬(wàn)元收購(gòu)灰劍公司51%股權(quán)，灰劍公司水泥生產(chǎn)能力達(dá)到年產(chǎn)300 萬(wàn)噸。短期來(lái)看收購(gòu)的水泥企業(yè)給公司盈利帶來(lái)負(fù)面影響，但長(zhǎng)期來(lái)看公司核心市場(chǎng)區(qū)域占有率提高，有利于公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
    京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，公司受益明顯
    華北地區(qū)水泥市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)低迷兩年，水泥企業(yè)盈利能力均處于低谷。隨著京津冀一體化發(fā)展和環(huán)保要求的不斷提高，華北地區(qū)的核心——京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，目前以石家莊為中心市場(chǎng)供需開始逐漸好轉(zhuǎn)。公司在京津冀地區(qū)的水泥產(chǎn)能占全公司水泥產(chǎn)能比例接近40%，整個(gè)華北地區(qū)占比超過(guò)60%，京津冀地區(qū)水泥市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，公司受益將最為明顯。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
    公司受益于京津冀一體化發(fā)展、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高以及國(guó)企改革等一系列利好因素。我們預(yù)計(jì)公司2014 年收入181.55 億元，同比增長(zhǎng)15.56%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)9.88 億元，同比增加186.97%，基本每股收益0.73 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。