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內(nèi)生外延動(dòng)力強(qiáng)勁，引領(lǐng)裝飾跨界管理創(chuàng)新。預(yù)計(jì) 2014-2015 年 EPS 為1.84、2.42 元（調(diào)整幅度分別為+0.02 元、-0.03 元），給予公司13 倍PE（參考行業(yè)可比公司亞廈股份2014 年13 倍PE），下調(diào)目標(biāo)價(jià)至25 元（下調(diào)主因行業(yè)估值下移），維持增持評級。
    2013 年業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2014 年仍將快速增長。2013 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤15.6 億元，同增40.68%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.33 元。毛利率17.75%，同升0.6pp，帶動(dòng)凈利率升0.62pp 至8.62%。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量10 億，同增29%，主因管理平臺(tái)建成，收款管理加強(qiáng)。2013 年新接訂單242 億，同增43%；在手訂單161 億元，同增73.1%，并購HBA 后協(xié)同作用顯著。
    內(nèi)生外延動(dòng)力強(qiáng)勁，行業(yè)龍頭增長勢頭不減。內(nèi)生方面，持續(xù)管理創(chuàng)新，助推管理效率提升。加強(qiáng)供應(yīng)鏈的整合，提升公司競爭力，完善標(biāo)準(zhǔn)化過程管理體系及信息化管理手段，形成ERP 與BI 等信息化管理架構(gòu)，優(yōu)化“50/80 管理體系”。外延方面積極推動(dòng)營銷體系有效運(yùn)行和市場拓展。
    上半年省外收入占比約64.8%，較2012 年提高10pp，達(dá)歷史新高。
    跨界學(xué)習(xí)新思路，引領(lǐng)裝飾跨界管理創(chuàng)新。金螳螂提出跨界學(xué)習(xí)“大、云、平、移”（大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、平臺(tái)管理、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）管理理念，有望引領(lǐng)裝飾觸網(wǎng)帶來新認(rèn)識(shí)過程。隨著亞廈、洪濤相繼切入互聯(lián)網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)金螳螂也有望實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局。家裝與小型公裝市場渠道分散、品牌認(rèn)知度低，龍頭企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)垂直平臺(tái)合作有望實(shí)現(xiàn)家裝行業(yè)平臺(tái)式整合。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司實(shí)際控制人被逮捕，關(guān)注可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。