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    核心觀點(diǎn)：
    冷鏈發(fā)展前景良好：受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、政策利好、生鮮電商爆發(fā)等因素，我國(guó)冷鏈行業(yè)正進(jìn)入快速發(fā)展階段，帶動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間可觀。
    2009-2012 年，我國(guó)的冷庫(kù)容量的復(fù)合增長(zhǎng)率為7.4%，2012 年底的冷庫(kù)容量總計(jì)為7,608 萬(wàn)立方米（折算儲(chǔ)存量約1,911 萬(wàn)噸），居全球第二位；但如果按城市居民人均占有冷庫(kù)容量計(jì)算，我國(guó)僅相當(dāng)于美國(guó)的1/4 左右。
    商業(yè)冷凍設(shè)備龍頭，降本挖潛效果可期：煙臺(tái)冰輪是國(guó)內(nèi)商業(yè)制冷設(shè)備與系統(tǒng)服務(wù)的龍頭企業(yè)，2007 年收入突破10 億元，2011 年收入突破15 億元，但盈利能力有潛發(fā)掘。為了提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)水平，公司于2013年7 月正式上線了MCP（運(yùn)營(yíng)管理協(xié)同平臺(tái)），主要業(yè)務(wù)的物流、信息流、資金流、工作流實(shí)現(xiàn)同步高效運(yùn)行。2013 年3-4 季度，公司的毛利率走高的態(tài)勢(shì)非常明顯，其中，4 季度達(dá)到35.1%，為近年來(lái)的最高水平。
    與國(guó)際巨頭合作，參股公司投資收益可觀：煙臺(tái)冰輪與美國(guó)頓漢布什公司、日本荏原制作所、韓國(guó)現(xiàn)代重工株式會(huì)社、德國(guó)卡貝歐公司等國(guó)際知名企業(yè)開(kāi)展合資合作，業(yè)務(wù)涉及中央空調(diào)（螺桿制冷機(jī)組、溴化鋰機(jī)組）、電站設(shè)備（循環(huán)流化床、余熱鍋爐）、換熱器等，貢獻(xiàn)投資收益可觀。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,835、2,164 和2,553 百萬(wàn)元， EPS 分別為0.651、0.776 和0.905 元。
    公司受益于冷鏈行業(yè)發(fā)展，并且積極通過(guò)降本挖潛提升利潤(rùn)水平，結(jié)合業(yè)績(jī)情況和估值水平，我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致利潤(rùn)率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)；由于信貸環(huán)境、消費(fèi)需求等因素導(dǎo)致冷鏈投資波動(dòng)，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品需求的風(fēng)險(xiǎn)。