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    南通如皋雙馬化工車間爆炸，其硬脂酸產(chǎn)能全國(guó)第二
    2014 年4 月16 日上午10 點(diǎn)03 分，南通市如皋雙馬化工車間發(fā)生爆炸，官方報(bào)道5 死9 傷2 失蹤。目前我們?cè)儐?wèn)到公司的內(nèi)部人士，由于爆炸的是廠房，公司生產(chǎn)線已經(jīng)全面停產(chǎn)，消防隊(duì)員還在現(xiàn)場(chǎng)搜救，工人已全部遣散回家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，硬脂酸目前國(guó)內(nèi)年需求120 萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)自產(chǎn)約90 萬(wàn)噸，進(jìn)口20 萬(wàn)噸。南通雙馬國(guó)內(nèi)有20 萬(wàn)噸的硬脂酸產(chǎn)能，并在印尼等地有12 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能僅次于益海嘉里油化，位居全國(guó)第二，是行業(yè)內(nèi)絕對(duì)的龍頭。
    硬脂酸供給驅(qū)緊，價(jià)格有望回升
    經(jīng)測(cè)算，全國(guó)的名義總產(chǎn)能在120萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量約90萬(wàn)噸，行業(yè)整體開(kāi)工率在75%左右的正常水平。2014年行業(yè)新增產(chǎn)能較少，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，下游需求亦有所回暖，目前硬脂酸行業(yè)處于景氣恢復(fù)的階段。由于雙馬的硬脂酸產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)占名義總產(chǎn)能的約20%，我們預(yù)計(jì)此次爆炸將給硬脂酸行業(yè)供給帶來(lái)明顯的影響。國(guó)內(nèi)供需的短期驅(qū)緊，促成提價(jià)的概率上升。
    硬脂酸提價(jià)對(duì)贊宇科技業(yè)績(jī)彈性大
    贊宇收購(gòu)的杭州油化有8萬(wàn)噸的硬脂酸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量6萬(wàn)噸，公司占87%的股權(quán)。每提價(jià)1000元，年化增厚業(yè)績(jī)0.37元，對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性很大。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)2014-2016 年公司EPS 為0.76、1.21、1.60 元/股，同比增長(zhǎng)111%、59%、33%，對(duì)應(yīng)PE 為19 倍、12 倍、9 倍。公司所處綠色表面活性劑行業(yè)屬于精細(xì)化工行業(yè)，處在起步階段，未來(lái)隨著對(duì)產(chǎn)品應(yīng)用的人體安全和環(huán)境影響的考慮，其發(fā)展空間巨大，可以給予一定的估值溢價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。