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    投資要點(diǎn)：
    維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 22.39 元。公司 2014 年一季度業(yè)績(jī)?cè)?nbsp;長(zhǎng)符合預(yù)期，半年度指引業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望提速。公司加強(qiáng)品牌建設(shè)與內(nèi)銷渠道拓展力度，成效有望在二季度開(kāi)始體現(xiàn)。維持對(duì)公司2014-15 年EPS 預(yù)測(cè)0.90/1.12 元，新增2016 年盈利預(yù)測(cè)1.38 元，維持目標(biāo)價(jià)22.39 元，對(duì)應(yīng)2014 年25xPE，維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。  
    一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，半年報(bào)指引增速提升。公司發(fā)布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入1.45 億元，同比增長(zhǎng)15.7%，歸母凈利潤(rùn)0.17 億元，同比增長(zhǎng)21.8%。符合預(yù)期。一季度受外包工廠產(chǎn)能限制，收入增長(zhǎng)略有放慢。品牌投入效果有望在二季度開(kāi)始體現(xiàn)，業(yè)績(jī)指引上半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%，對(duì)應(yīng)二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?9%-73%，二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望提速。  
    加強(qiáng)品牌建設(shè)力度與渠道拓展。公司取得2014 年巴西世界杯水具品項(xiàng)授權(quán)制造商和銷售商資格，并正式取得俄羅斯著名動(dòng)畫(huà)形象"開(kāi)心球"授權(quán)，品牌知名度有望借助事件推廣。品牌打造發(fā)力的同時(shí)，針對(duì)性新增戶外、母嬰等渠道拓展，多方位推廣產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者尚未形成保溫瓶品牌認(rèn)知時(shí)有望成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌。  
    產(chǎn)品單價(jià)提升空間巨大。公司產(chǎn)品出廠價(jià)格不足30 元，約為零售終端價(jià)格1/3，且公司產(chǎn)品終端售價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)際品牌。公司多年自主品牌建設(shè)已逐步與其他國(guó)內(nèi)企業(yè)拉開(kāi)差距，隨著品牌知名度與聲譽(yù)逐步建立，產(chǎn)品單價(jià)有較大提升空間，有望推動(dòng)公司利潤(rùn)水平提升。  
    核心風(fēng)險(xiǎn)：品牌建設(shè)效果低于預(yù)期；歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。