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事件： 
    公司4月19日公布年報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入304.91億元，同比減少15.42%，利潤(rùn)總額9.63億元，同比下降66.59%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.31億元，同比減少72.32%。2013年EPS為0.15元，預(yù)計(jì)14、15年EPS分別為0.17元和0.19元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    產(chǎn)品價(jià)格下降壓縮利潤(rùn)：2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入304.91億元，同比減少15.42%，利潤(rùn)總額9.63億元，同比下降66.59%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.31億元，同比減少72.32%。主要因?yàn)楫a(chǎn)品金和副產(chǎn)品銀、銅價(jià)格較上年同期下降，受此影響，公司礦山業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降，冶煉企業(yè)期初采購(gòu)成本較高和計(jì)提存貨跌價(jià)減值，影響公司利潤(rùn)。
    產(chǎn)量有望增長(zhǎng)：公司2013年公司生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金122.59噸，同比增長(zhǎng)11.61%；礦產(chǎn)金25.59噸，同比增長(zhǎng)4.58%，冶煉金23.08噸，同比增加11.18%。13年包頭鑫達(dá)選礦、新疆托里、甘肅中金、嵩原冶煉等項(xiàng)目提前建成，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)新增礦山生產(chǎn)能力達(dá)到每日7000噸，新增黃金產(chǎn)量3.27噸，新增金精礦冶煉能力300噸/日。2014年公司計(jì)劃生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金153.96噸，礦產(chǎn)金25.17噸，冶煉金24.59噸。
    資源優(yōu)勢(shì)凸顯：截至報(bào)告期末，公司保有資源儲(chǔ)量：金金屬量601.10噸，銅金屬量53萬(wàn)噸，鐵礦石量3885萬(wàn)噸，擁有礦權(quán)143個(gè)，礦權(quán)面積達(dá)955平方公里。13年公司對(duì)周邊資源進(jìn)行整合，收購(gòu)?fù)欣锝鸶Ｍ鈬Y源和其周邊的鑫達(dá)公司，新增金屬量4.74噸，加強(qiáng)現(xiàn)有礦山企業(yè)本區(qū)及周邊探礦力度，公司通過(guò)探礦新增資源儲(chǔ)量62.84噸。公司控股股東承諾的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，通過(guò)市場(chǎng)并購(gòu)黃金資源和現(xiàn)有礦區(qū)深部及周邊探礦增儲(chǔ)和國(guó)內(nèi)的礦權(quán)整合，將進(jìn)一步提高公司對(duì)資源的控制能力。2014年，預(yù)計(jì)新增黃金儲(chǔ)量51.62噸。
    投資建議： 2013年中金黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量增長(zhǎng)達(dá)20%以上。預(yù)計(jì)14-15年EPS分別為0.17元、0.19元，公司目標(biāo)價(jià)8.5元，對(duì)應(yīng)14年P(guān)E50倍。維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司主要風(fēng)險(xiǎn)源于金價(jià)延續(xù)整體弱勢(shì)，資源分布不平衡。