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    投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2013 年12 月31 日
    事件：公司擬非公開增發(fā)不超過5,400 萬股，募集不超過6.34 億元，用于“年產(chǎn)500 萬只新型高強(qiáng)度鋼制輪轂項(xiàng)目”，其中建設(shè)資金5.5 億，流動(dòng)資金0.7億。
     當(dāng)前產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)瓶頸待解決。公司2013 年鋼輪產(chǎn)能1000 萬只，實(shí)現(xiàn)銷售1048 萬只，原有產(chǎn)能處于飽和狀態(tài)。2014 年公司成功切入大眾、福特、通用等合資品牌的供應(yīng)體系，一季度已經(jīng)開始批量供貨。13 年之前公司主要為自主品牌配套，而合資品牌市場容量遠(yuǎn)高于自主品牌，之前公司的募投產(chǎn)能200 萬只高端轎車輪項(xiàng)目隨著客戶需求的增加將很快飽和，無法滿足客戶新增項(xiàng)目訂單，亟需增加產(chǎn)能。
     高通風(fēng)鋼輪有望替代部分鋁輪。近年來一方面由于合資車廠產(chǎn)品線的擴(kuò)充和下沉，越來越多的低價(jià)位合資車型導(dǎo)入市場，所以其對(duì)于成本的考量更加敏感，為輕量化鋼圈的滲透提供契機(jī)。另一方面自主品牌面臨的市場競爭越發(fā)劇烈，成本控制趨嚴(yán)。公司的高通風(fēng)鋼輪產(chǎn)品在外觀、性能和成本三方面可以有效契合當(dāng)前市場需求，有望替代部分鋁輪。本次募投項(xiàng)目產(chǎn)能主要面向的客戶是主流合資品牌車廠和自主品牌高端車，募投項(xiàng)目另外有100 萬只商用車輪產(chǎn)能面向海外的卡車廠商。
     新項(xiàng)目助推公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。我們對(duì)本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)的產(chǎn)值進(jìn)行初步估算，保守按400 只乘用車線高通風(fēng)車輪和輕量化車輪分別占比60%和40%計(jì)算，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后能夠提升公司銷售收入8 億。同時(shí)高通風(fēng)及輕量化鋼圈產(chǎn)品單價(jià)及利潤率將顯著高于公司現(xiàn)有產(chǎn)品，未來新項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)將助推公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利能力進(jìn)一步提高。
     鋼輪主業(yè)產(chǎn)品升級(jí)、多元化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。公司目前除推進(jìn)主業(yè)產(chǎn)品高端化升級(jí)外，同時(shí)開拓汽車AM 服務(wù)（特維輪）、進(jìn)軍環(huán)保設(shè)備（EPS 設(shè)備）、投資光伏電站（杭州合大）等多元轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略。14 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)處于上升周期中，除特維輪仍然小幅虧損外，其余業(yè)務(wù)均貢獻(xiàn)利潤。
    繼續(xù)看好公司未來盈利和市值成長，維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品未來盈利空間廣闊，多元轉(zhuǎn)型助力市值成長。維持公司2014-15 年 EPS分別為 0.50、0.70 元的盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。