>> 華泰證券-金固股份(002488)國內(nèi)份額提升,出口增速回落-120422
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望(首次) |
作者： |
陳亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.76 億元，同比增長31％；其中主營鋼輪業(yè)務(wù)收入為6.77 億元，同比增長26％。主營分區(qū)域來看，國內(nèi)鋼輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.18 億元，同比增長40％，增速遠(yuǎn)高于國內(nèi)自主品牌乘用車和商用車銷量增速，表明公司在國內(nèi)的市場份額提升；出口鋼輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.59 億元，同比增長20％，出口增速回落。
公司2011 年鋼輪平均售價為62.65 元/只，較2010 年的89.22 元/ 只下降了30％，主要是因?yàn)?011 年公司銷量增量大多是中小鋼圈， 拉動了公司產(chǎn)品平均售價下降。 由于原材料成本上升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移，公司2011 年鋼輪毛利率為32.18％，同比下降1.14 個百分點(diǎn)；其中國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率下降4.12 個百分點(diǎn)至28.18％；出口業(yè)務(wù)毛利率上升0.33 個百分點(diǎn)至34.06％。
公司2011 年三項(xiàng)期間費(fèi)用均略有下降，期間費(fèi)用率合計下降了1.41 個百分點(diǎn)至17.55％。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7841 萬元，同比增長21％。
公司2011 年銷售凈利率下降1.42 個百分點(diǎn)至9.06％；但得益于收入較快增長，公司2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤7072 萬元，同比增長15％， 合每股0.39 元。公司擬每10 股派現(xiàn)金3 元，同時每10 股轉(zhuǎn)贈5 股。
目前美國國際貿(mào)易委員已經(jīng)裁定中國車輪不存在傾銷，公司對美國出口（約占其收入9％）將恢復(fù)。我們預(yù)計公司2012～2014 年分別可實(shí)現(xiàn)每股收益0.46、0.51、0.55 元，公司目前2012 年動態(tài)PE 為23 倍，估值高于汽車零部件行業(yè)平均水平，我們給予"觀望"評級。
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