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    公司1 季度營(yíng)收56.91 億元（+47.32%），歸屬上市公司凈利潤(rùn)6.66 億元（+36.98%），扣非后凈利潤(rùn)7.04 億元（+45.92%）。EPS0.092 元。
    投資要點(diǎn)：
    地產(chǎn)主導(dǎo)，1 季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。我們判斷，地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入40 億以上，是1 季度營(yíng)收增長(zhǎng)的主要來(lái)源。旅游業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在個(gè)位數(shù)。
    營(yíng)業(yè)成本同比+30%；銷售費(fèi)用同比+22%；管理費(fèi)用同比+4.22%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比+36.24%。歸屬上市公司凈利潤(rùn)6.66 億元（+36.98%），扣非后凈利潤(rùn)7.04 億元（+45.92%）。資產(chǎn)負(fù)債率降至68.18%業(yè)績(jī)成長(zhǎng)：空間巨大、增速穩(wěn)健。1）2014 年公司計(jì)劃新開工面積96 萬(wàn)方，可售面積159 萬(wàn)方，地產(chǎn)存貨458 億元。房地產(chǎn)權(quán)益儲(chǔ)備面積784 萬(wàn)方。
    2）異地?cái)U(kuò)張保障長(zhǎng)期空間：寧波華僑城1 季度全面開工，福州、順德項(xiàng)目已簽約。另有重慶等多城市項(xiàng)目?jī)?chǔ)備待落實(shí)。
    估值提升：有實(shí)力且有勱力。
    其一、資金層面：周轉(zhuǎn)加快，資本運(yùn)作或提高項(xiàng)目培育速度。1）公司將優(yōu)化項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，增加“短平快”房地產(chǎn)項(xiàng)目的數(shù)量，進(jìn)一步加快周轉(zhuǎn)速度和成本控制能力。2）公司戒通過(guò)資本運(yùn)作方式，加快進(jìn)入不文化旅游、房地產(chǎn)等已有業(yè)務(wù)相關(guān)的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開拓新的發(fā)展空間，寺找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    其二，用戶資源方面：3000 多萬(wàn)的游客基礎(chǔ)，可挖掘旅游及地產(chǎn)相關(guān)的深度消費(fèi)。公司將關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)的應(yīng)用，打造智慧景區(qū)、智慧住宅、智慧社區(qū)。
    其三，文化、傳媒、科技等產(chǎn)業(yè)的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司旗下的文化旅游科技有限公司獲得“亞洲智慧旅游企業(yè)示范單位”。擁有“國(guó)風(fēng)”等優(yōu)質(zhì)的演出項(xiàng)目。亦有投資影視的經(jīng)驗(yàn)。
    強(qiáng)烈推薦。公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)將更趨靈活，巨大的旅游+地產(chǎn)用戶基礎(chǔ)將帶來(lái)業(yè)務(wù)拓展空間，可享估值溢價(jià)。強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)6.8 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控有一定的丌確定性，地產(chǎn)銷售及結(jié)算進(jìn)度有一定的丌確定性，自然及人為的丌可控因素等。