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    公司公布 2014 年一季報：收入、凈利潤增長12%、8%（扣非7%），實現(xiàn)EPS0.72 元，增速明顯放緩。預計片仔癀系列增長僅5-8%，商業(yè)略有增長，母公司毛利率略有提升近1.3 個pp。增速放緩主要原因：片仔癀錠劑每季度發(fā)貨量相對穩(wěn)定，但14 年國內(nèi)目前尚未提價。預計國內(nèi)市場年內(nèi)尚有提價可能，與華潤合作二線品種，利于長期發(fā)展。按配股后股本，維持盈利預測14~16 年凈利潤同比增長18%、20%和21%，EPS 3.14 元/3.75 元/4.45 元，對應PE 為27 倍、23 倍、19 倍，維持 “審慎推薦-A”投資評級。
     14 年一季度主業(yè)凈利潤同比增長8%，增速放緩。收入3.78 億元，同比增長12%。
    凈利潤1.15 億元（扣非1.14 億），每股收益0.72 元，同比增長8%（扣非7%），整體增速明顯放緩。增速放緩主要原因：片仔癀錠劑每季度發(fā)貨量相對穩(wěn)定，但14 年國內(nèi)目前尚未提價，公司僅曾于13 年9 月公告海外14 年初再次小幅提價3 美元每粒至45 美元，漲幅7%，同時海外銷售收入占比約40%。整體毛利率同比降2.5 個pp，預計為產(chǎn)品結構變化所致（低毛利的日化類等產(chǎn)品的增速高于片仔癀系列），其中母公司的毛利率提升近1.3 個pp，預計為海外提價+成本壓力降低所致。銷售費用率上升近1 個pp，預計公司適當增加了廣告投入；管理費用率和財務費用率相對平穩(wěn)；
     分產(chǎn)品情況：1、預計藥品銷售（含制劑和商業(yè)）僅略有增長，其中，預計片仔癀系列增長5%-8%；醫(yī)藥商業(yè)因受福建省招標的兩票制影響，預計商業(yè)配送的收入同比僅略有增長，公司仍在積極準備福建的第“九標”；2、日用化妝品，預計實現(xiàn)收入近3000 萬，同比增長約50%-70%，預計全年收入約1.3 億。
     維持“審慎推薦-A”投資評級：我們維持盈利預測14~16 年凈利潤同比增長18%、20%和21%，EPS 3.14 元/3.75 元/4.45 元，對應PE 為27 倍、23 倍、19 倍，我們認為，片仔癀的稀缺性和療效確定性導致提價將長期存在，藥妝業(yè)務有望成為新的利潤增長點，與華潤合作整合二線品種，利好長期發(fā)展，維持 “審慎推薦-A”投資評級；
     風險提示：成本上漲壓力。