>> 瑞銀證券-凱美特氣(002549)煉廠尾氣回收項目進展順利-140423
| 上傳日期： |
2014/4/23 |
大?。?/td>
| 483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
郁威，徐穎真 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
煉廠尾氣回收業(yè)務(wù)推進順利
公司第二個煉廠制氫尾氣/火炬氣項目安慶二期今年2 月底順利投產(chǎn)后進展順利，我們預(yù)計達產(chǎn)后年利潤將超過5000 萬元，高于此前公司在可研里的預(yù)計。
由于此前長嶺項目曾經(jīng)歷過設(shè)備重復(fù)投資、銷售價格異議等問題，安慶項目的順利運營大幅增加了市場對公司業(yè)務(wù)的信心。
長嶺項目可燃氣結(jié)算價有望重議
公司和業(yè)主在該項目銷售價格上存在異議。由于公司13 年業(yè)績增長主要來自長嶺項目，我們預(yù)計業(yè)績快報中披露的5416 萬凈利潤是根據(jù)客戶要求的價格入賬，年報中如果以雙方初定的價格入賬則13 年業(yè)績有上調(diào)可能。我們認(rèn)為最終的可燃氣返銷價格可能高于客戶目前要求的價格，同時低于雙方最初商議的價格，由此將長嶺項目達產(chǎn)后預(yù)測凈利潤由2160 萬元上調(diào)至2760 萬元。
上調(diào)13/14/15 年EPS 預(yù)測至0.24/0.41/0.62 元
由于安慶二期項目進展比我們此前預(yù)期順利，且長嶺項目盈利存在上調(diào)可能，我們上調(diào)13/14/15 年EPS 預(yù)測至0.24/0.41/0.62 元（原為0.21/0.39/0.56元）。公司股價今年以來累計漲幅26%，跑贏環(huán)保板塊，我們認(rèn)為股價已經(jīng)反映了投資者更高的預(yù)期。
估值：上調(diào)目標(biāo)價至20.4 元，維持“中性”評級
我們基于瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，上調(diào)目標(biāo)價至20.4 元（原16.4 元），WACC 假設(shè)為8.2%。
|
|
