>> 齊魯證券-宏大爆破(002683)：Q1符合預(yù)期 增量來自于收購并表-140424
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
燕云，曾暉 |
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事件：2014 年4 月23 日晚，宏大爆破發(fā)布2014 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入6.16 億元，較上年同期增長47.53%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2002 萬元，較上年同期增長了44%，折后EPS 0.09 元，符合市場預(yù)期。公司同時公布上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6499-9098 萬元，同比增長0-40%。
增量來自于收購子公司的并表，主要包括鞍鋼爆破（51%）、漣邵建工（51%）。由于少數(shù)股東損益為833 萬，我們推算得出收購帶來的凈利潤增厚約870 萬元，顯示歸屬母公司的凈利潤增量主要來自于這兩家企業(yè)并表。
長期依然看好：戰(zhàn)略清晰，模式多樣，在手訂單充裕。圍繞“覆蓋礦山全產(chǎn)業(yè)鏈的集成礦業(yè)服務(wù)”這一戰(zhàn)略目標(biāo)，公司13 年與國內(nèi)最大的鐵礦業(yè)主鞍鋼礦業(yè)合資設(shè)立了鞍鋼爆破，通過加強(qiáng)與業(yè)主間業(yè)務(wù)關(guān)系的綁定，同時為服務(wù)商和業(yè)主實現(xiàn)業(yè)務(wù)與資本層面的雙贏，未來此種模式有較強(qiáng)的可復(fù)制性。
通過收購漣邵建工將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至地下礦山服務(wù)。同時，設(shè)立了設(shè)立宏大國源涉足礦山綜合治理及植被恢復(fù)，摸索綠色礦山開采的新模式；參股中安科創(chuàng)涉足礦山安全設(shè)備生產(chǎn)制造。公司在手訂單及可預(yù)期共70 億以上，年化45 億，相當(dāng)于13 年的155%。
短期：跟蹤訂單執(zhí)行情況和定增項目進(jìn)展。公司目前在手訂單的執(zhí)行力度將直接關(guān)系到今年的業(yè)績增長。由于一季度屬于淡季，下游鋼鐵和煤炭開工率較低，我們認(rèn)為需要密切追蹤新訂單在二季度的執(zhí)行力度。同時，由于下游鋼鐵煤炭整體景氣度較低，雖然壞賬可能較低，但回款周期不免拉長，對公司流動資金要求加大，我們認(rèn)為公司增發(fā)方案一旦獲批，將大幅減輕資金壓力，并將有效形成資金優(yōu)勢，有利于公司搶占市場。
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