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投資建議：目標(biāo)價(jià)18元，維持“增持”評(píng)級(jí)。由于財(cái)務(wù)公司的成立及教育信息化的加速發(fā)展，上調(diào)2014-2016年EPS預(yù)測(cè)至0.79（原0.75）、1.00（原0.9）、1.21元，同比增長(zhǎng)27%、27%、21%?？紤]到實(shí)業(yè)與金融互動(dòng)將推動(dòng)公司加快發(fā)展速度，給予2014年1倍PEG，對(duì)于23倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    教輔加速增長(zhǎng)，成本控制顯成效。公司2014Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)22.78%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)19.63%。利潤(rùn)增長(zhǎng)略超我們的預(yù)期，主要兩方面的原因：①教輔增速快于教材，增長(zhǎng)超出我們的預(yù)期；②成本較上年同期從62.64%下降到58.93%，下降了3.7%，成本控制成效顯著。
    實(shí)業(yè)和金融互動(dòng)，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)有望過(guò)億。公司與控股集團(tuán)共同出資成立的湖南出版投資控股集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司開(kāi)業(yè)，財(cái)務(wù)公司的開(kāi)業(yè)意味著融資平臺(tái)更加多元化，通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式促進(jìn)傳媒產(chǎn)業(yè)得到更快的發(fā)展。財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本為10億元人民幣，公司Q1在手貨幣資金84億，聯(lián)合控股集團(tuán)使得財(cái)務(wù)公司的規(guī)模有望超過(guò)百億，預(yù)計(jì)2014年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)將過(guò)億。
    在線教育發(fā)展黃金期，教育信息化加快推進(jìn)。①《教育白皮書》預(yù)計(jì)2017年在線教育市場(chǎng)規(guī)模有望將達(dá)到2860億元，我國(guó)正處于在線教育發(fā)展黃金期；②公司2014年云課堂有望覆蓋600所學(xué)校，預(yù)計(jì)收入規(guī)模將大幅增長(zhǎng)至3億以上。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新媒體對(duì)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沖擊超出預(yù)期