>> 中信證券-中南傳媒(601098)2013年年報點評-發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)教育 業(yè)態(tài)實現(xiàn)全面提升-140415
| 上傳日期： |
2014/4/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
皮舜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
業(yè)績增長符合預(yù)期。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.33 億元，同比增長15.91%；實現(xiàn)營業(yè)利潤10.29 億元，同比增長20.0%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤11.11 億元，同比增長18.10%，對應(yīng)EPS 為0.62 元，業(yè)績增速符合我們前期預(yù)判。
打造互聯(lián)網(wǎng)教育平臺，業(yè)態(tài)全面提升。報告期內(nèi)公司旗下天聞數(shù)媒不斷實現(xiàn)突破，實現(xiàn)訂貨超過2 億元，營業(yè)收入1.39 億元，首次扭虧為盈，帶動數(shù)字出版業(yè)務(wù)較上年同期增長12.70 倍。AiSchool 數(shù)字教育解決方案拓展包括北京西城區(qū)奮斗小學(xué)等209 所學(xué)校。2014 年公司產(chǎn)品將進(jìn)一步實現(xiàn)突破，有望拓展覆蓋500–600 所學(xué)校，區(qū)域教育云部署增加到2–3個實驗局點，我們預(yù)判其營收規(guī)模有望達(dá)到3-5 億元，有助于公司互聯(lián)網(wǎng)教育平臺業(yè)態(tài)的全面提升。
堅持多介質(zhì)經(jīng)營，打造全媒體文化生態(tài)圈。公司堅持品牌戰(zhàn)略，在不斷夯實教材教輔市場的同時，持續(xù)提升品牌影響力和美譽度，在古典文學(xué)、科普、作文等圖書品牌市場占有率保持全國第一。《瀟湘晨報》、《快樂老年報》等不斷實現(xiàn)突破；紅網(wǎng)搭建全省覆蓋網(wǎng)絡(luò)、大湘網(wǎng)經(jīng)營業(yè)務(wù)快速推進(jìn)、中南E 庫資源不斷豐富。我們判斷公司將繼續(xù)堅持?jǐn)U張媒介影響力，向全媒體文化生態(tài)圈邁進(jìn)。
公司治理保持領(lǐng)先，期待開啟新的征程。2013 年公司繼續(xù)蟬聯(lián)全國文化企業(yè)30 強，董事會建設(shè)經(jīng)驗入選中國上市公司治理典型案例，再次榮登中國上市公司內(nèi)部控制百強企業(yè)榜，內(nèi)控治理保持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司發(fā)揮品牌優(yōu)勢整合行業(yè)資源，實現(xiàn)跨行業(yè)跨區(qū)域整合，與上游內(nèi)容出版商保持密切合作，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)內(nèi)品牌優(yōu)勢，財務(wù)公司的成立體現(xiàn)公司的戰(zhàn)略，期待公司開啟新的征程。
風(fēng)險提示。數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)爆發(fā)的不確定性；跨區(qū)域并購風(fēng)險；大小非解禁不確定性。
盈利預(yù)測及估值?？紤]到國家“十二五”文化規(guī)劃下，公司的產(chǎn)業(yè)鏈特色與行業(yè)龍頭地位，以及產(chǎn)業(yè)未來轉(zhuǎn)型和科學(xué)發(fā)展與公司戰(zhàn)略匹配，我們預(yù)測公司2014-2016 年EPS 分別為0.80/0.96/1.17 元（2013 年EPS 為0.62元，維持2014/15 年預(yù)測不變），當(dāng)前價13.54 元，對應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為17/14/12 倍。綜合考慮公司行業(yè)地位、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及估值水平，我們維持目標(biāo)價24 元及“買入”評級，建議投資人可以樂觀積極把握公司作為互聯(lián)網(wǎng)教育龍頭的中長期價值。
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