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    ◆連續(xù)多年穩(wěn)健成長(zhǎng)，發(fā)展穩(wěn)中加快
    根據(jù)公司發(fā)布的2013 年業(yè)績(jī)快報(bào)，2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80.33 億元，較上年同比增長(zhǎng)15.9%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)11.05 億元，同比增長(zhǎng)17.6%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.62 元，與我們的預(yù)期完全一致。
    在傳統(tǒng)出版?zhèn)髅浇?jīng)營(yíng)環(huán)境普遍不利的大背景下，公司的傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠連年增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理水平。2013 年起，公司加大力度在數(shù)字教育及大眾閱讀領(lǐng)域拓展，新業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入貢獻(xiàn)顯著。
    ◆資金充沛后勁足，預(yù)計(jì)2014 年轉(zhuǎn)型擴(kuò)張將加快
    我們認(rèn)為，公司有扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，在手現(xiàn)金充沛，后續(xù)還有很強(qiáng)的動(dòng)力進(jìn)一步開(kāi)拓。國(guó)務(wù)院3 月下旬通過(guò)有關(guān)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)，政策上徹底明朗，新媒體經(jīng)過(guò)前幾年的發(fā)展，商業(yè)模式和盈利能力更加清晰，因此，公司開(kāi)展對(duì)外投資將更為順暢，并且能夠取得較為確定的回報(bào)，資金的安全性和有效性有保障。2014 年公司有望在外延發(fā)展上邁上新高，同時(shí)，目前布局的數(shù)字教育業(yè)務(wù)，還有望受益于在線(xiàn)教育行業(yè)整體快速蓬勃發(fā)展。
    ◆估值水平處于板塊低位，配臵價(jià)值顯著
    公司既有走在前列的戰(zhàn)略規(guī)劃和建設(shè)成為綜合型傳媒集團(tuán)的發(fā)展雄心，也有清晰的實(shí)現(xiàn)路徑。預(yù)測(cè)2013 年-2015 年EPS 分別為0.62 元、0.74元、0.87 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年不到20 倍，估值水平處于傳媒板塊低位。2013 年的經(jīng)營(yíng)進(jìn)展也進(jìn)一步印證了我們一直以來(lái)對(duì)公司的判斷，在高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模與效率并舉，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下具有顯著的配臵價(jià)值。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.3 元-18.5 元，對(duì)應(yīng)2014 年22 倍-25 倍。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新媒體沖擊加劇，轉(zhuǎn)型發(fā)展成效低于預(yù)期。