>> 方正證券-萬邦達(300055)業(yè)績基本符合預期，建議密切關注重組進展-140424
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭麗麗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月23日公司發(fā)布13年年報與14年一季報。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億，較上年增長32.89%；歸屬于母公司凈利潤1.41億，較上年同期增長42.33%。2014年一季度營業(yè)收入1.27億，同比增長15.53%；歸屬母公司凈利潤0.2億，同比增長2.93%點評：
※13年總承包業(yè)務與托管業(yè)務齊增長
從分項業(yè)務來看，工程總承包業(yè)務收入5.9億，同比增長45.24%，主要受報告期內(nèi)中煤甲醇醋酸項目、烯烴二期工程項目集中實施影響;托管運營項目同比增長16.22%，主要受中煤榆林托管項目增加影響。截止到2013年底，公司正在建設實施項目22 個，其中：工程類項目15個，托管運營項目（含控股子公司及全資子公司托管運營項目）5 個，對外投資項目2 個。公司在手訂單充裕，可保證14年業(yè)績穩(wěn)步增長。
※研發(fā)投入比例大，保障技術引領市場
在三項費用中，銷售費用同比增長64.6%，高于營業(yè)收入增速，主要原因是2013年公司加大了市場的投入；財務費用變化不大，下降6.85%；管理費用同比增長27.64%，其中用于研發(fā)的費用比例接近50%。從以往數(shù)據(jù)來看，技術研發(fā)是公司一直以來的投入重點，其在收入中的占比也維持在3%上下。我們認為，公司的研發(fā)實力以及技術創(chuàng)新能力是取得制勝權的關鍵之一。
※14年 Q1與去年同期基本持平，建議關注重組進展及招投標情況
2014年一季度業(yè)績表現(xiàn)較為平淡，1.27億的營業(yè)收入主要來自托管運營、寧煤烯烴以及中煤醋酸項目。由于年初因素，13年公司新簽中石油華北石化項目和山西煤業(yè)項目基本還未結(jié)算，預計未來將貢獻2014營業(yè)收入。另外，公司處于重大資產(chǎn)重組進行中，建議關注其進展及煤化、石化行業(yè)招投標情況。
※盈利預測
我們堅持看好“十二五”末期間的工業(yè)水處理市場，項目經(jīng)驗以及技術領先優(yōu)勢可保證公司業(yè)績快速增長，因此給予“增持”評級，預計公司2014-2016年EPS分別為0.88/1.06/1.19元。
※風險提示
（1）收入確認滯后，應收賬款回款帶來的風險；（2）競爭加劇，導致公司盈利水平下降風險。
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