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     事件 
    公司公布一季報(bào)，一季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5.64 億元，同比增長30.08%； 實(shí)現(xiàn)凈利潤6927 萬元，同比增長42.09%；每股收益為0.51 元。   投資要點(diǎn) 公司收入增速有所放緩，可能仍因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格上漲。去年天然氣價(jià)格上漲后，LNG 汽車經(jīng)濟(jì)性受到一定影響，尤其是LNG 重卡因購買者主要考慮經(jīng)濟(jì)性，受影響較大；而LNG 公交車因?yàn)橛姓h(huán)保方面的因素，相對(duì)增速較快。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，陜汽去年LNG 重卡銷量為11000 輛，今年目標(biāo)為16000輛；一汽解放LNG重卡去年銷量為7500輛，今年目標(biāo)為15000 輛，整體目標(biāo)仍較為樂觀。  
    管理費(fèi)用率下降填補(bǔ)毛利率下降的缺口。公司一季度毛利率為34.73%，相比去年同期下降了2.58 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為可能因?yàn)楣井a(chǎn)品價(jià)格的下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化所導(dǎo)致。公司管理費(fèi)用率為13.4%，相比去年同期下降2.58 個(gè)百分點(diǎn)，彌補(bǔ)了毛利率下降的負(fù)面影響。  關(guān)注新業(yè)務(wù)的放量，有望為公司帶來新的增長點(diǎn)。公司已交付多套小型液化裝置，如果今年能夠確認(rèn)4-5 套，將為公司帶來的收入將上億元。公司發(fā)動(dòng)機(jī)再制造一期項(xiàng)目已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)今年為公司貢獻(xiàn)的收入將上規(guī)模。公司和新奧以及海外公司合作，推進(jìn)LNG 產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的銷售，開拓全新的市場(chǎng)。船用LNG 儲(chǔ)存供氣系統(tǒng)將受益于國內(nèi)外LNG 動(dòng)力船的發(fā)展。這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展空間較大，如果取得突破，將有望帶動(dòng)公司業(yè)績新一輪的增長。   
    財(cái)務(wù)與估值 我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為2.70、3.81、5.17 元，結(jié)合可比公司估值，我們給予公司2014 年36 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)97.20 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示 天然氣價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。