>> 聯(lián)訊證券-水晶光電(002273)：藍寶石襯底與新型顯示將成未來業(yè)績增長點-140424
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
丁思德 |
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事件：
2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元，同比增長5.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.14億元，同比下降22.66%；歸屬于母公司所有者權(quán)益合計11.2億元，同比增長6.8%；基本每股收益0.3元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0元（含稅）。
點評：
1、攝像模組光學(xué)器件龍頭供應(yīng)商。公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要是精密光電薄膜器件和藍寶石LED襯底。精密光電薄膜器件主要包括紅外截止濾光片、光學(xué)低通濾波器等，主要用于數(shù)碼相機（攝像機）、可拍照手機配套的鏡頭模組。
2、數(shù)碼相機行業(yè)持續(xù)萎縮影響公司業(yè)績下滑。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入小幅增長、利潤下滑較大，主要是因為占總營業(yè)收入82%的精密光電薄膜器件銷售收入增速和毛利率顯著下滑，分別下降3.81%和11.43%，導(dǎo)致公司整體業(yè)績下降較多。受高端智能手機替代傳統(tǒng)數(shù)碼相機的影響，2013年數(shù)碼相機行業(yè)繼續(xù)低迷，市場規(guī)模持續(xù)萎縮，包括紅外截止濾光片、光學(xué)低通濾波器等光學(xué)元件價格下降幅度較大。此外，手機用光學(xué)器件產(chǎn)品良率爬坡導(dǎo)致了毛利率的下降，日元大幅貶值也降低了公司出口產(chǎn)品的競爭力和毛利率。 最近幾年內(nèi)，數(shù)碼相機行業(yè)和智能手機行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)截然不同的狀況，前者持續(xù)低迷萎縮，后者需求旺盛市場增長良好。公司緊跟行業(yè)的結(jié)構(gòu)性升級和變化，加大對手機相關(guān)產(chǎn)品的投入和規(guī)模的擴充，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。我們認為，公司未來有能力利用行業(yè)調(diào)整的機會，鞏固并擴大光學(xué)器件產(chǎn)品市場份額，提升產(chǎn)品市場競爭力。
3、藍寶石LED襯底成公司未來業(yè)績增長點。2013年，公司藍寶石LED襯底銷售收入錄得1.1億元，同比大增122.1%，毛利率也由上年的14.74%提升至31.24%，在一定程度上緩和了整體業(yè)績下降幅度。公司在2011年之前就開始布局藍寶石襯底項目，在2013年LED行業(yè)快速復(fù)蘇的背景下，市場對藍寶石襯底需求增加，公司順勢擴張了產(chǎn)能。
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