>> 東吳證券-中核科技(000777)核電閥門產(chǎn)能達產(chǎn)迎合核電重啟趨勢-140421
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2014/4/24 |
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作者： |
黃海方 |
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年報摘要及第一季度報告
中核科技2013 年實現(xiàn)收入9.42 億元，同比增長15.94%， 實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6428 萬元，同比增長6.27%。2013 年收入出現(xiàn)比較明顯的好轉(zhuǎn)，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，規(guī)模化的提升。
第一季度訂單大幅增長，實現(xiàn)收入2.99 億元，同比增長21.98%；歸屬母公司凈利潤1857 萬元，同比增長195.79%。
投資要點
公司主營業(yè)務(wù)為經(jīng)營各類工業(yè)用閥門。
公司實行以銷定產(chǎn)，為市場用戶提供的產(chǎn)品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調(diào)節(jié)閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業(yè)用和工程建設(shè)項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質(zhì)、技術(shù)加工要求高的特種閥門，品種規(guī)格達12000 個、30 多種不同材質(zhì)，口徑規(guī)格為1/8 英寸~52 英寸，閥門壓力等級為150 磅級～2500 磅級，國內(nèi)研發(fā)定制生產(chǎn)閥門品種最多的生產(chǎn)企業(yè)。
加大力度滲透高端閥門市場
2013 年，公司面臨著國內(nèi)外經(jīng)濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，提升主營業(yè)務(wù)閥門產(chǎn)品的市場競爭能力,公司在石油、石化、電力、水處理等傳統(tǒng)市場的閥門業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加大力度開發(fā)相關(guān)行業(yè)的高端閥門市場，包括核電、核化工建設(shè)項目配套所需的閥門市場，加快關(guān)鍵閥門國產(chǎn)化的自主技術(shù)創(chuàng)新與科研開發(fā)的步伐，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升閥門產(chǎn)品技術(shù)檔次和附加值；同時，利用企業(yè)產(chǎn)品長期出口的業(yè)績和質(zhì)量保證，以及歷年來已取得的一系列的國際相關(guān)行業(yè)許可的各種資質(zhì)認證的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業(yè)務(wù)收入，提高公司經(jīng)濟效益。
產(chǎn)能瓶頸的到有效解決
過去毛坯產(chǎn)能的問題已經(jīng)得到解決。公司占中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應(yīng)瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷；此外，增發(fā)項目投資的核電閥門和核化工閥門于2013 年9 月達產(chǎn)，目前已經(jīng)部分投產(chǎn)。老廠區(qū)的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區(qū)。募投項目理論產(chǎn)能為2.7 億元（核電閥門2 億元+核化工閥門7000 萬）。
核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益于核電建設(shè)回暖國家對核電在電力中占比規(guī)劃不變，為到2020 年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內(nèi)陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。
中核承擔(dān)核工業(yè)集團在國外項目的核電閥門生產(chǎn)，公司具有競爭力。目前國內(nèi)核電閥門以價值量算60%是進口，但數(shù)量只占20%。
一般相同類別國產(chǎn)閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔(dān)關(guān)鍵閥門國產(chǎn)化項目研發(fā)和制造重任，走在行業(yè)前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源于核工業(yè)集團，為關(guān)聯(lián)交易。
盈利預(yù)測
目前在手核電訂單飽滿，2014 年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態(tài)勢。常規(guī)閥門的銷售基本與經(jīng)濟景氣周期一致，不會大起大落。預(yù)計2014 年實現(xiàn)收入11.4 億元，同比增長21.2%，凈利潤8400 萬元，EPS 為0.42 元。
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