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 事件：公司發(fā)布2013年年報(bào)和2014年1季報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72億，同比增長(zhǎng)32.89%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.41億，同比增長(zhǎng)42.33%，對(duì)應(yīng)EPS0.61元，略低于我們預(yù)測(cè)的0.64元。2014年1季度營(yíng)業(yè)收入1.27億，同比增長(zhǎng)15.53%；歸屬母公司凈利潤(rùn)0.2億，同比增長(zhǎng)2.93% 
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司2013年工程項(xiàng)目毛利率提升是盈利快速增長(zhǎng)的主要因素。2013年，公司實(shí)現(xiàn)收入7.72億元，比我們預(yù)計(jì)的收入低1.5億元左右，主要是因?yàn)楣こ坛邪?xiàng)目中有1.7億元左右的工程可能要進(jìn)入2014年結(jié)算，考慮2013年新簽6.85億元的新訂單，扣除2014年1季度收入，這樣公司1季度末仍然有7億元左右的工程項(xiàng)目訂單。
    公司2013年收入較我們預(yù)計(jì)偏低的情況下，仍然能夠基本達(dá)到我們預(yù)計(jì)的盈利，主要因?yàn)?013年工程項(xiàng)目的毛利率提升，根據(jù)年報(bào)披露，2013年公司工程項(xiàng)目毛利率23.3%，較上年同期高出了3.5個(gè)百分點(diǎn)。
    2014年重點(diǎn)關(guān)注公司重組進(jìn)展和新簽合同。雖然2014年1季度公司盈利幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，但是根據(jù)歷史情況，公司1季度利潤(rùn)占比很低，2013年僅占14%，對(duì)全年盈利指引意義不大，而根據(jù)公司目前訂單情況，我們認(rèn)為，公司2014年仍然能夠?qū)崿F(xiàn)30%左右的盈利增長(zhǎng)。
    2014年3月17日，公司公告正在籌劃重大資產(chǎn)重組，目前正在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，因此后續(xù)重組資產(chǎn)的質(zhì)量以及重組完成后對(duì)公司盈利提升的情況是2014年需要重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)。
    公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)如果要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，新簽訂單非常重要，2014年截至目前，尚無(wú)新簽訂單，因此后續(xù)公司訂單簽訂情況也需要密切關(guān)注。
    盈利預(yù)測(cè)：我們小幅調(diào)整公司工程項(xiàng)目的收入和毛利率，將2014、2015和2016年EPS由0.82元，0.97元和1.07元小幅下調(diào)至0.81元、0.90元和1.00元，煤化工項(xiàng)目將進(jìn)入建設(shè)高峰期，未來(lái)新簽訂單情況仍較為樂(lè)觀，長(zhǎng)期來(lái)看，公司具備較高的成長(zhǎng)性，繼續(xù)維持公司"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目訂單量低于預(yù)期；公司水處理項(xiàng)目出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題；管理層出現(xiàn)劇烈變動(dòng)