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   華測(cè)檢測(cè)發(fā)布2014年一季報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16977萬(wàn)元，同比增15.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1432萬(wàn)元，同比下滑34.44%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1073萬(wàn)，同比下滑41.14%，EPS為0.03元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司14年Q1收入同比僅增長(zhǎng)15%放緩，主要是由于貿(mào)易保障檢測(cè)業(yè)務(wù)收入增加不佳所致，環(huán)境、食品檢測(cè)等業(yè)務(wù)仍保持較快速增長(zhǎng)。
    而新項(xiàng)目持續(xù)投入及13H2公司人員增長(zhǎng)偏快，導(dǎo)致成本上升，Q1支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金達(dá)到歷史高點(diǎn)，較上年同期增加2019萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)影響較大。同時(shí)業(yè)務(wù)拓展積極銷(xiāo)售費(fèi)用上升，造成一季度利潤(rùn)下滑。伴隨人員及業(yè)務(wù)拓展持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)收入增長(zhǎng)將較一季度出現(xiàn)改善。
    除了年初公司公告的華安檢測(cè)及POLYNDT之外，一季度公司繼續(xù)收購(gòu)整合行業(yè)內(nèi)檢測(cè)資源，收購(gòu)大連華信理化檢測(cè)中心有限公司全部股權(quán)及西安東儀綜合技術(shù)實(shí)驗(yàn)室有限責(zé)任公司部分股權(quán)。大連華信理化檢測(cè)中心有限公司屬于第三方檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)集中在環(huán)保檢測(cè)領(lǐng)域，可檢測(cè)業(yè)務(wù)包括空氣、土壤、水質(zhì)、噪聲等，未來(lái)將作為華測(cè)在東北的環(huán)境實(shí)驗(yàn)室。西安東儀綜合技術(shù)實(shí)驗(yàn)室有限責(zé)任公司是從事產(chǎn)品（包括軍用裝備）的環(huán)境適應(yīng)性和可靠性試驗(yàn)的綜合環(huán)境實(shí)驗(yàn)室，依托中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司西安東風(fēng)儀表廠，秉承武器裝備科研生產(chǎn)單位一級(jí)保密資格、國(guó)防科技工業(yè)實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可委員會(huì)認(rèn)可、CNAS和國(guó)家測(cè)量管理AAA認(rèn)證等資源優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)八家之一的道路運(yùn)輸車(chē)輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)符合性審查檢測(cè)機(jī)構(gòu)、道路運(yùn)輸車(chē)輛雙模車(chē)載終端測(cè)試機(jī)構(gòu)；也是國(guó)內(nèi)僅有的兩家中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品及軟件測(cè)評(píng)中心設(shè)備檢測(cè)（西安）中心之一，是獨(dú)立于承試方和使用方的第三方實(shí)驗(yàn)室，主要從事軍/民用電工電子產(chǎn)品的檢測(cè)服務(wù)、試驗(yàn)工程技術(shù)研究、試驗(yàn)技術(shù)咨詢(xún)培訓(xùn)等服務(wù)，涉及民用、航天、航空、電子、兵器、船舶、汽車(chē)等應(yīng)用領(lǐng)域。本次收購(gòu)的兩家公司規(guī)模較小，對(duì)利潤(rùn)直接影響不大，但顯示公司在區(qū)域以及業(yè)務(wù)范疇正繼續(xù)進(jìn)行積極擴(kuò)張。
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年EPS分別為0.54、0.74、0.97元，考慮到華測(cè)檢測(cè)是綜合性第三方檢測(cè)龍頭，優(yōu)先受益于檢測(cè)去行政化，多年厚積薄發(fā)，未來(lái)進(jìn)入新領(lǐng)域，成長(zhǎng)空間巨大，可享有一定溢價(jià)。按照2014業(yè)績(jī)給予40倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22元，維持公司長(zhǎng)期"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。