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    投資要點(diǎn)：
    2013年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)到 6.80 元。公司2013 年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為147 億元、1968 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    同時(shí)，公司公告2014 年一季度凈利潤(rùn)為2349 萬(wàn)元， EPS 約為0.053 元，
    略低于之前我們0.06 元的預(yù)測(cè)，差別的主要原因在于來(lái)自參股公司尼龍化工的投資收益不及預(yù)期。我們下調(diào)2014-2015 年盈利預(yù)測(cè)EPS 分別為0.40 元/0.51 元（之前是0.42/0.54 元），預(yù)測(cè)2016 年EPS0.61 元，我們按照可比公司給予2014 年17 倍PE 估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.80 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    中國(guó)尼龍66 產(chǎn)業(yè)需求增速加快。2014 年3 月26 日，英威達(dá)的己二胺和尼龍66 聚合物新生產(chǎn)基地在上海工業(yè)園奠基，英威達(dá)改變長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)思路在中國(guó)扶持尼龍66 產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)，2014-2020 中國(guó)尼龍66 產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)快速發(fā)展期。2014 年第一季度中國(guó)尼龍66 表觀費(fèi)銷量增速在12%以上，是近年來(lái)的最高點(diǎn)。就公司而言，盡管產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)不大，但是公司的產(chǎn)量顯著提高，尼龍66 鹽生產(chǎn)線基本滿開，尼龍66 切片生產(chǎn)線開工率在80%以上。
    尼龍主業(yè)定位日益明晰，逐步實(shí)現(xiàn)控股股東尼龍產(chǎn)業(yè)整體上市。集團(tuán)層面的尼龍資產(chǎn)包括尼龍化工51%股權(quán)、直接持有的塑料工程51%股權(quán)。
    2013 年公司公告塑料工程公司51%資產(chǎn)將注入上市公司。本次公司年報(bào)中首次明確指出，逐步實(shí)現(xiàn)控股股東尼龍產(chǎn)業(yè)整體上市，構(gòu)建上市公司完整尼龍產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)整合進(jìn)程在2014 年有望加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料己二腈價(jià)格大幅上漲；2、尼龍66 下游需求低迷。