久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    洪濤股份公告2013 年全年收入35.5 億人民幣，同比增幅為24.8%；歸屬上市公司股東凈利潤2.8 億人民幣，同比增幅為36.7%。公告2014 年第一季度收入10.5 億人民幣，同比增幅為29.4%，歸屬上市公司股東凈利潤8,300 萬人民幣，同比大幅提升47.6%。公司 2014 年中報業(yè)績指引為30-70%，預計在市場預期內(nèi)。2013 年，公司新承接合同金額超億元大型公建項目6 項，超5,000 萬元的大型公建項目18 項，在同類項目上增添了新儲備。公司ERP 也成功上線，對報告期內(nèi)管理費用的下降起到了積極的作用。2014 年3 月，公司公告收購中裝新網(wǎng)53%的股權(quán)，加速了向裝飾互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的步伐，我們認可公司的品牌、設(shè)計優(yōu)勢，以及經(jīng)由中裝新網(wǎng)進入裝飾互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的模式公司后續(xù)仍有很好的長期成長空間。短期公司估值仍處于同行業(yè)較高位置，我們小幅下調(diào)公司的目標價至10.55 元，維持謹慎買入評級不變。
    支撐評級的要點
    2013 年報綜合毛利率為18.42%，較去年同期上升0.26 個百分點；營業(yè)利潤率為9.56%，較去年同期下降0.11 個百分點；凈利潤率為7.88%，較去年同期上升0.69 個百分點。銷售費用率為1.95%，較去年同期下降0.25%；管理費用率為1.83%，較去年同期下降0.43 個百分點。
    2014 第一季度綜合毛利率為18.3%，較去年同期上升0.52 個百分點；營業(yè)利潤率為9.3%，較去年同期下降0.16 個百分點；凈利潤率為8%，較去年同期上升0.98 個百分點。第一季度銷售費用率為1.6%，較去年同期上升0.15 個百分點；第一季度管理費用率為1.9%，較去年同期上升0.39 個百分點。
    2013 年年報顯示經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出額2.3 億元；2014 年第一季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出額為9,900 萬元，低于去年同期水平，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流情況正在向好的趨勢發(fā)展。
    評級面臨的主要風險
    樓堂館所項目政策變動風險；商業(yè)地產(chǎn)投資增速回落超預期的風險。
    估值
    我們對公司2014-2016 年每股收益預測為0.560、0.784 及1.101 元，目標價由10.80 元小幅下調(diào)至10.55 元，對應18.8倍2014 年市盈率，維持謹慎買入評級。