久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    核心觀點(diǎn)：
    中國(guó)南車2014 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18,450 百萬元，同比減少6.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為772 百萬元，同比減少4.9%，EPS 為0.06 元。
    鐵路投資開局良好：根據(jù)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的決策部署，中國(guó)鐵路總公司在4 月已調(diào)增了今年鐵路建設(shè)的目標(biāo)：全國(guó)固定資產(chǎn)投資由7,000 億元增至7,200 億元，新線投產(chǎn)里程由6,600 公里增加至7,000 公里以上?？紤]到今年房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力高于去年，我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)于鐵路投資的支持有望逐漸增大，全年計(jì)劃仍有繼續(xù)上調(diào)的可能性。
    車輛1 季度交付偏少，2 季度將加快：鐵路車輛經(jīng)過2013 年底的大規(guī)模交付后，短期有所回落。公司的動(dòng)車組、城軌地鐵車輛訂單充裕，1 季度收入分別增長(zhǎng)20.5%、60.1%，而機(jī)車、客車、貨車訂單不足，1 季度收入分別減少16.9%、29.3%、45.6%?？紤]到4 月24 日中國(guó)鐵路總公司已啟動(dòng)了大規(guī)模的機(jī)車、貨車、客車招標(biāo)，2 季度公司的整體交付將顯著加快。
    鐵路設(shè)備2014 年將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：根據(jù)在手訂單情況和近期CIR 設(shè)備采購(gòu)， 今年的動(dòng)車組和機(jī)車的交付增長(zhǎng)較快，推算今年鐵路車輛購(gòu)置金額有望達(dá)到1,400 億元左右，較2013 年實(shí)際完成額1,038 億元增長(zhǎng)超過30%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入114,025、128,740 和145,906 百萬元，EPS 分別為0.381、0.447 和0.515 元?；诠揪C合實(shí)力突出，海外市場(chǎng)持續(xù)形成突破，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力也將促使政府加大對(duì)于鐵路等行業(yè)支持力度，結(jié)合業(yè)績(jī)情況和可比公司估值， 我們繼續(xù)給予公司"買入"投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為5.71 元，相當(dāng)于2014 年的15 倍PE 估值。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格如果出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將對(duì)在手訂單利潤(rùn)率造成影響