>> 國泰君安-江鈴汽車(000550)一季報點評-馭勝SUV銷量高增長,與福特合作繼續(xù)深化-140427
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
大?。?/td>
| 579KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王炎學(xué)，崔書田 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一季度歸母凈利潤6 億元，同比增長20%，符合預(yù)期。公司進入SUV 新產(chǎn)品周期，福特技術(shù)與管理注入增強江鈴成長動力。維持“增持”評級，維持目標(biāo)價35 元。
投資要點：
維持“增持”評級。維持公司2014-15 年EPS 分別為2.35 元、3.23 元的盈利預(yù)測，維持“增持”評級，維持目標(biāo)價35 元。
公司進入SUV 新產(chǎn)品周期，福特技術(shù)與管理注入增強江鈴成長動力，國四標(biāo)準(zhǔn)全國實施將利好JMC 高端輕卡。
業(yè)績符合預(yù)期。一季度公司實現(xiàn)營收62 億元，同比增長26%；歸母凈利潤6 億元，同比增長20%；整車銷量67125 量，同比增長19%。一季度毛利率繼續(xù)下滑至24.6%，主要是小藍(lán)基地投產(chǎn)折舊增加所致。馭勝S350 連續(xù)7 個月高速增長，3月份銷量突破3000 臺，一季度SUV 銷量占比提升至12%。
江鈴與福特合作層次加深，產(chǎn)品導(dǎo)入是最大利好。從合資建廠到整車、發(fā)動機產(chǎn)品導(dǎo)入，江鈴與福特的合作層次逐漸加深，一方面反映福特對江鈴發(fā)展前景的看好，同時福特強大的產(chǎn)品支持，也是江鈴后續(xù)業(yè)績增長的推動力。
國四標(biāo)準(zhǔn)利好JMC 高端輕卡。一季度JMC 品牌卡車銷售21758 量，同比增長26%，其中3 月銷售9696 量，創(chuàng)歷史新高。JMC 輕卡定位高端市場，2013 年部分城市啟動國四標(biāo)準(zhǔn)，推動銷量增速明顯加大。2015 年1 月1 日起國四標(biāo)準(zhǔn)將在全國施行，為JMC 輕卡帶來更大發(fā)展機會。
風(fēng)險提示：與福特合作不達預(yù)期，研發(fā)費用高企。
|
|
