>> 海通證券-北京城建(600266)2014一季報(bào)點(diǎn)評(píng)-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
大小： |
184KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2014年一季度公司完成營(yíng)業(yè)收入20.23億元，同比增長(zhǎng)93.12％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)1.76億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元，同比增長(zhǎng)12.25％。
投資建議：
2014年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)12%。公司的非公開(kāi)發(fā)行已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。一旦非公開(kāi)發(fā)行成功，后期有望進(jìn)一步提升公司內(nèi)在價(jià)值。公司已公告將會(huì)以現(xiàn)金收購(gòu)大股東旗下新城投資，在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的同時(shí)增加土地儲(chǔ)備。公司股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，環(huán)保和國(guó)信股權(quán)有望成為后期亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2014、2015年每股收益分別是1.93和2.25元。截至4月25日，公司股價(jià)收盤于7.66元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為3.97倍，2015年P(guān)E為3.40倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV為19.83 元?？紤]到公司資源充足，開(kāi)工積極，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，給予2014年7倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格13.51元，給予"買入"評(píng)級(jí)。
主要內(nèi)容:
1. 2014年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)93%：2014年一季度公司完成營(yíng)業(yè)收入20.23億元，同比增長(zhǎng)93.12％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)1.76億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2元，同比增長(zhǎng)12.25％。截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額378.93 億元，負(fù)債總額282.16 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.46%。預(yù)收賬款93.50 億元，占負(fù)債總額33.13%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債11.98 億元，占負(fù)債總額的4.25%，有息負(fù)債主要為長(zhǎng)期借款。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為-19.61 億。公司利潤(rùn)表分析如下：
2．再融資方案獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)：公司于3 月25 日公告其非公開(kāi)發(fā)行方案獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)。依據(jù)公司此前所發(fā)布的方案，此次公司總的融資金額達(dá)到39 億元，將有效的提升公司的資金實(shí)力。另外目前公司股價(jià)較方案增發(fā)價(jià)格折價(jià)達(dá)到15%，股價(jià)存在內(nèi)在提升訴求。
3．收購(gòu)新城投資解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：公司于4 月18 日公告將會(huì)以現(xiàn)金收購(gòu)的方式收購(gòu)大股東旗下的北京城建新城投資開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)。此次收購(gòu)一方面有助于解決目前公司存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；另一方面新城投資旗下還有地處北京的紅木林項(xiàng)目以及東小口時(shí)代新苑項(xiàng)目，以及土城新城改造等一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，規(guī)劃建筑面積約110 萬(wàn)平左右。此次收購(gòu)有助于增加公司土地儲(chǔ)備。
4. 投資建議：2014年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)12%。公司的非公開(kāi)發(fā)行已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。一旦非公開(kāi)發(fā)行成功，后期有望進(jìn)一步提升公司內(nèi)在價(jià)值。公司已公告將會(huì)以現(xiàn)金收購(gòu)大股東旗下新城投資，在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的同時(shí)增加土地儲(chǔ)備。公司股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，環(huán)保和國(guó)信股權(quán)有望成為后期亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2014、2015年每股收益分別是1.93和2.25元。截至4月25日，公司股價(jià)收盤于7.66元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為3.97倍，2015年P(guān)E為3.40倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV為19.83 元?？紤]到公司資源充足，開(kāi)工積極，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，給予2014年7倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格13.51元，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國(guó)家政策緊密相關(guān)，一旦國(guó)內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。
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