>> 華泰證券-金洲管道(002443)四季度業(yè)績壓力顯現(xiàn),募投項目即將達(dá)產(chǎn)-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
大?。?/td>
| 377KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳靂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
4 月26 日公司披露年報，2013 年實現(xiàn)EPS 為0.27 元，其中四季度業(yè)績因石油體系整頓影響而回落，表現(xiàn)符合我們前期預(yù)判，要點如下：
全年盈利平穩(wěn)增長，四季單季業(yè)績略低于預(yù)期。實現(xiàn)營業(yè)收入約34.99 億元，同比上升2.69%；歸屬于母公司凈利潤1.11 億元，同比上升9.27%；基本每股收益0.27 元，受股本變動影響，同比下降6.9%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.47%，比上年減少1.31個百分點。其中，四季單實現(xiàn)營業(yè)收入約9.72 億元，同比下降2.20%；歸屬于母公司凈利潤0.19 億元，同比下降26.94%。公司本次向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00 元（含稅）、以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增2 股，占合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的39.17%。
螺旋焊管和直縫埋弧焊管貢獻(xiàn)了主要增量業(yè)績。年報中披露，管道工業(yè)螺旋焊管和沙鋼金洲直縫埋弧焊管分別實現(xiàn)銷量16.38 萬噸、5.66 萬噸，帶動兩個系列營收分別增長28.44%、75.33%；且去年承接“坦桑尼亞管線”（螺旋管9.93 萬米，粗略估算2.8 萬噸，合同報價1.7 億元；LSAW管約5.23 米，粗略估算1.72 萬噸，合同金額約1.13 億元）等大訂單，毛利貢獻(xiàn)較大。
油氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍較明顯，今年看頁巖氣及新粵浙管線。去年開始的反腐風(fēng)暴對三大油業(yè)務(wù)開展形成影響，但我們認(rèn)為后期油氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會存在于頁巖氣開采及新粵浙管線的招標(biāo)。3 月24 日，中石化宣布其頁巖氣勘探開發(fā)取得重大突破，將在2017 年建成國內(nèi)首個百億方頁巖氣田。根據(jù)在行業(yè)內(nèi)了解，今年頁巖氣投資及開采都將明顯上升，有望成為油氣管道供應(yīng)商下一片藍(lán)海市場。天然氣管道方面，新粵浙受到反腐影響，招標(biāo)開工推遲至年中進(jìn)行，但仍不改變對于整條產(chǎn)業(yè)鏈增量需求的貢獻(xiàn)。而公司“年產(chǎn)20 萬噸高等級石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項目”已進(jìn)入安裝調(diào)試階段，按計劃將于今年年中達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)品鋼級將大幅提升，產(chǎn)品可直接應(yīng)用于新粵浙等大型天然氣管道項目中。
維持“增持”評級。預(yù)計14~16 年EPS 分別為0.31、0.37、0.43 元/股，對應(yīng)的PE分別為22、18、16 倍。我們一直強(qiáng)調(diào)反腐風(fēng)暴對油氣產(chǎn)業(yè)鏈的短期影響，但不改對公司長期成長性的看好，且目前估值已較為合理，考慮年內(nèi)頁巖氣投資、新粵浙招標(biāo)及前期公告的特高壓建設(shè)等題材催化點較多，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游景氣程度；鋼材原材料價格；國際金融環(huán)境等。
|
|
