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    中信證券一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)34%，主要原因在于增持了13.2%華夏基金，并完成了對(duì)里昂證券的并表，收購(gòu)中信萬(wàn)通4%的股權(quán)，按可比口徑公司利潤(rùn)增速約為25%。
    中信證券一季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)34%，增持子公司權(quán)益錦上添花。每股收益0.12元，每股凈資產(chǎn)8.01元，同比增0.63%，年化的凈資產(chǎn)收益率5.92%。其他綜合收益虧損2.4億元。公司利潤(rùn)增長(zhǎng)因素包括：1.對(duì)華夏基金和里昂證券持股比例的提升，兩者分別貢獻(xiàn)利潤(rùn)0.3和0.6億元（此前持股比例19.9%為成本法核算）；2.投行和投資業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，前者得益于一季度短暫的IPO開(kāi)閘，后者來(lái)自于浮盈的持續(xù)釋放。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大增，母公司傭金費(fèi)率微降。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入17.6億元，同比增加76%，市場(chǎng)股票交易量同期增加10%，增量主要來(lái)自里昂證券的并表，母公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增13%。傭金費(fèi)率略有下降，母公司從去年的5.6%%下降到5.4%%，中信浙江和萬(wàn)通分別為8.8%和1.4‰。里昂證券2013年的5個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14億元，按此比例簡(jiǎn)單測(cè)算，剔除并表因素后中信2014一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入約9.2億元，同比基本持平，交易量和傭金率漲跌相抵。
    承銷(xiāo)收入增長(zhǎng)明顯，有望全年持續(xù)。公司一季度承銷(xiāo)收入4.1億元，同比增長(zhǎng)53%，是收入的重要驅(qū)動(dòng)因素。一季度市場(chǎng)IPO開(kāi)閘，公司IPO承銷(xiāo)2家，債券承銷(xiāo)23家，總承銷(xiāo)家數(shù)和募集資金金額位居市場(chǎng)第二。公司目前已申報(bào)審核的IPO項(xiàng)目為41家，居第七位，在五月IPO開(kāi)閘后去年承銷(xiāo)收入有望保持高速，同時(shí)公司的直投子公司的浮盈收益也將大幅提升。
    自營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定，負(fù)債導(dǎo)致利息支出增加。公司實(shí)現(xiàn)投資收益14.4億元，同比增長(zhǎng)12%，公司的凈資產(chǎn)僅增長(zhǎng)6億元，低于利潤(rùn)13億元的增厚，因釋放部分自營(yíng)的浮盈，公司一季度繼續(xù)堅(jiān)持前期重倉(cāng)的中國(guó)重工等。利息凈收入同比下降5%，母公司為凈利息支出，因公司262億的債券導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)增加，但由于負(fù)債成本低于兩融等業(yè)務(wù)的收益率，總體對(duì)公司收入有提振。
    公司目前獲得互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，資產(chǎn)證券化、資本中介業(yè)務(wù)領(lǐng)先同業(yè)，估值有優(yōu)勢(shì)，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，2014-2015EPS分別為0.58和0.79元。