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    公司聚焦核心高端品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，莫斯利安快速推廣帶來(lái)收入和利潤(rùn)率雙提升，成長(zhǎng)性較好。同時(shí)毛利率水平高而凈利率水平低，導(dǎo)致業(yè)績(jī)彈性大。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.44元、0.66元和0.77元，對(duì)應(yīng)PE分別為38X、26X、22X維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
      業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期：公司2014年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.18億，同比增長(zhǎng)35.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.70億，同比增長(zhǎng)42.76%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48.46%。 核心單品快速增長(zhǎng)：2013年公司明星產(chǎn)品銷售收入合計(jì)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，2014Q1延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。莫斯利安2013年收入占比為20%，2014年有望保持100%的增速達(dá)到60億；其他明星單品收入合計(jì)同比增速有望達(dá)到30%-40%。實(shí)施聚焦策略以來(lái)，公司以明星單品為核心，以重點(diǎn)地區(qū)為突破口，以渠道開(kāi)拓為主要手段，實(shí)現(xiàn)鮮奶、酸奶、常溫酸奶的快速發(fā)展。五朵金花收入占比達(dá)40%，明星單品的快速增長(zhǎng)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。 盈利能力穩(wěn)健：2014年Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率34.2%，與去年基本持平，環(huán)比下降0.5pct，今年1季度國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格仍處于高位，高毛利單品的占比提升能夠有效平抑原料價(jià)格波動(dòng)。銷售費(fèi)用率同比下降0.5pct至27.7%，莫斯利安等產(chǎn)品的放量使得規(guī)模效應(yīng)得到發(fā)揮。今年預(yù)計(jì)在原優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)之外的地區(qū)增加市場(chǎng)費(fèi)用的投放，預(yù)計(jì)2014年銷售費(fèi)用率有上升的可能。管理費(fèi)用率下降0.4pct，得益于銷售規(guī)模的迅速擴(kuò)大。財(cái)務(wù)費(fèi)用下降0.4pct，主要是存貨增加13.6億導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下滑，導(dǎo)致資金成本增加。